中行重现航母上市大盘调整噩梦

　　7月5日，A股市场迎来了有史以来规模最大的上市个股中国银行(资讯 行情 论坛)(601988)，当日上证综指创下了本轮行情的最高点1757点。截至昨日收盘，中行A股3.50元的收盘价格和上市最高的4.05元比较，下跌了13.58%，上证综指同期则跌去6.37%。中行似乎正在重演超级航母上市带动大盘阶段调整的噩梦。

　　计入指数日指数大跌

　　昨日，中行被计入上证180、上证50、沪深300等指数样本股中，和中行上市当日以总市值计入上证指数不同的是，上述指数均以中行调整后的已流通市值计入。

　　据统计，中行上市当日以其总市值计入上证综指，权重约为21%。但此次以现已流通市值计入几大成分指数，权重则大大降低，例如当前占沪深300指数权重比例1.18%，占上证180指数权重比例1.88%，占上证50指数权重比例3.10%，样本排名均在第10位之后。

　　但就在中行被全面计入几大指数的当天，却出现了上述指数大幅下跌的局面，无论是上证综指还是上述成分指数，昨日跌幅均超过2%。加上昨日中行跌幅为1.96%，不仅创下了上市以来的股价新低，同时也是上市以来的第二大单日跌幅。

　　A股H股价格已倒挂

　　由于中行先发行H股后发行A股，A+H股绝大部分A股价格远高于H股成为常态，因此中行H股价格一度被视为中行A股价格的底线，但是自上周以来，中行A股价格已经连续低于H股价格。截至昨日，中行A股以3.50元收盘，与此同时，中行H股以3.475港元收盘，换算成人民币约是3.58元，对A股价格的支撑作用荡然无存。

　　对于中行目前股价，研究人员认为估值较为合理。例如光大证券银行业分析师高源预计公司2006年、2007年每股收益0.14元和0.17元，2006年末每股净资产1.50元，股价目标区间在3.4-3.6元。海通证券报告指出，目前中行6个月目标价位为3.60元。但是业内人士认为，中行目前仍处于反复寻找合理定位的过程中，即将上市的工商银行对其定位将形成冲击。

　　工行上市带来新定位

　　目前中国工商银行上市已经正式批准。据介绍，工行上市申请中的招股价定为2.76港元，折合人民币2.84元。计划募集资金约960亿~1200亿元人民币。工行上市发行后为3400亿股，其中400亿为H股，200亿为新发A股。预计10月27日挂牌上市。资料显示，工商银行是我国资产规模最大的

　　综合来看，目前中行A股距离3.08元的发行价仅溢价13.6%，如果以国际通常的银行股2倍市净率计算，2006年估值也在3元以上，实际下跌空间似乎不大。但以中行巨大的权重和越来越多的流通筹码加入，对指数的影响也将进一步增大，在中行寻找合理定位的过程中，市场也将面临一个震荡调整的过程。李东升