中行A+H连续倒挂 调整不影响合理估值

　　实习生 张媛源

　　中行A股收盘价再度低于H股。今日中行A股报收于3.58元人民币，H股收于3.5元港币。分析人士认为，短期调整并不会影响中行的合理估值。

　　7月6日，中行A股价盘中首度低于H股。6日下午2点30分左右，A股价格一度报出了3.66元的前期最低价，在同一时间里，中行H股的最高交易价格为3.575港元，折合人民币约3.68元。这是中行登陆内地资本市场以来，A股价格首度低于H股价格。接下来的12日，中行H股报收3.625港元(相当于人民币3.73元)，13日，其H股报收3.55港元(相当于人民币3.66元)，而其A股两日则分别收于3.70元和3.60元，连续出现H股与A股倒挂的现象。

　　今天也不例外，中行的两市报收价分别是3.58元对3.5港元(据今天1：1.028的

　　银河证券分析师张曦指出，中行A股的合理估价本来就在3.6-3.8元之间，目前属于短期调整，也在理性范围内，不会影响中行的合理估值。她认为，由于内地和港股市场的估值体系不一样，相应的风险收益率等技术指标的计算也不尽一致。加上

　　申银万国首席市场分析师桂浩明从资金角度细解倒挂原因。他认为，眼下A股价格低于H股属于正常的市场行为，最直接的原因是，入场资金不足导致中行在内地市场成交量相对不大，价格自然上不去。虽然目前很多市值较大、A＋H两市发行的股票的A股价格都高于H股价格。但也有一些情况相反。溢价也是相对的，取决于投资者的风险预期，并没有一定之说。

　　就今天银行板块来看，G民生停牌；G招行(资讯 行情 论坛)报收7.48，上涨1.08%；G浦发收于9.36元，涨0.06元。中行的调整将如何影响银行股？张曦认为，中行是目前板块内惟一一只上市的大盘股，而随着工行上市，建行的回归，这类股会形成一个由几大国有银行组成的“大型银行板块”。由于股改后具备相当的竞争实力和盈利成长性，这些股往往具备交易规模大，波动小且股价相对稳定的特点，被称为“价值型投资股票”。除了稳定大盘的作用外，它们将共同构成整行业的估值基础。由此，招行、浦发、民生等小盘银行股就必须提高自身的成长能力，用业绩弥补风险，使自身的增长率高于基础估值，才能使自身具备投资价值。因此，从长期看，这些因素会刺激银行板块的业绩增长。(