定向增发35亿股：民生银行另辟蹊径再融资

　　FN记者 谢利

　　事实上，为尽快打通持续补充资本金的有效渠道，民生银行早在两年半前就启动了H股发行

　　计划，但由于种种原因，其海外发行计划被一再推迟，从而使得银行业务发展受到制约。随着近来A股市场中长期走牛的趋势日益明朗化，市场人气集聚、资金宽裕的局面为民生银行此次再融资提供了良好的市场环境。

　　一直为外界普遍关注的民生银行再融资计划再度浮出水面。7月17日，民生银行发布公告称，决定采用非公开发行方式，向特定对象发行不超过35亿股的

股票，计划发行价格将不低于此次董事会决议公告前20个交易日、公司股票收盘价算术平均值的90%。此举一出，该行由于业务快速增长而导致的资本金不足的困扰将有望在较短的时间内得到缓解；与此同时，该行一直积极筹划中的引进境外战略投资者事宜，也极有可能通过这种私募方式得以实现。

　　据了解，自监管部门实施8%资本充足率监管指标、强化资本约束外，国内商业银行在业务扩张过程中普遍面临资本金不足且融资渠道有限的难题。民生银行可以说是其中较有代表性的一家银行。这家以民营企业作为主要入股股东的银行，成立10年发展势头十分迅猛。但随着业务规模的扩大，银行对自有资本的需求也相应扩大。尽管自2000年该行先后通过发行新股、可转换公司债券、次级债券等融资形式募集核心资本和附属资本约153.3亿元，但资本充足率始终保持在略高于监管要求的水平上。根据该行年报公布的数据，2003年末、2004年末及2005年末资本充足率分别为8.62%、8.59%和8.26%，核心资本充足率分别为6.43%、5.04%、4.80%，均属勉强过线，自有资本显然已经难以满足进一步发展的需求。要突破资本“瓶颈”，进行再融资势在必行。

　　事实上，为尽快打通持续补充资本金的有效渠道，民生银行早在两年半前就启动了H股发行计划，但由于市场时机以及董事会内部对定价问题发生歧义等多方面原因，其海外发行计划被一再推迟，从而使得银行业务发展受到进一步制约。

　　不过，随着近来A股市场中长期走牛的趋势日益明朗化，市场人气集聚、资金宽裕的局面为民生银行此次再融资提供了良好的市场环境。特别是作为第一家完成股权分置改革的银行类上市公司，民生银行在本轮上市银行再融资中可谓抢得先机。

　　此次选择以非公开发行方式进行如此大规模的再融资，民生银行可谓另辟蹊径，颇耐人寻味。有市场人士分析，近年外资机构对中资银行表现出来的强烈入股兴趣，是民生选择定向增发的一个潜在动因。更重要的是，非公开发行适用证监会发审委的简易审核程序，发行审核和发行操作效率高，民生银行能借此快速在今年实现筹集资本解决资本充足率问题的目的；另外，非公开发行的价格可以在市场价格基础上进行一定的折扣，因而增加了发行的吸引力，成功发行的概率较高。据该行公告，计划发行价格将不低于此次董事会决议公告前20个交易日、公司股票收盘价算术平均值的90%。经记者测算，价格大约在3.8元左右。而公司17日同时发布的今年半年度业绩快报显示，该行上半年利润总额为28.3亿元人民币，同比增长44%，实现净利润17.3亿元人民币，同比增长37%；每股收益为0.17元，净资产收益率达10.44，同比上升1.05个百分点。如此优良业绩，对于有意入股民生的投资者来说，3.8元的买价无疑是物有所值。

　　按照《上市公司证券发行管理办法》，上市公司非公开发行对象将不超过十名。因此，有消息人士说，为了提升公司市场形象和发行吸引力，以及引进国际管理经验，民生银行极有可能通过此次发行引进境外战略投资者。至于入股比例则要待具体发行数量和价格公布后方能确定。此前有市场分析人士对此曾表示过担忧，原因是民生股权结构比较分散，只有3家股东持股比例超过5%，第一大股东新希望占比不过5.99%，因此私募的结果有可能会导致银行控股权旁落。不过，已经在本届董事会升任董事长的原行长董文标，一向主张民生银行应当是以民族资本为主导、主要由中国人管理的商业银行，并曾多次在公开场合谈到上市银行反恶意收购问题，因此外界普遍认为，在他领导下的民生银行新一届董事会应该对此早有考虑，并已制定相关对策。

　　无论如何，通过非公开发行一举解决补充资本金和引入战略投资者两大难题，民生银行的再融资方案给上市银行带来了不少新意。

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