上汽股份优质资产将置入上海汽车

　　证券时报记者　徐晓兵　刘欲晓

　　在G上汽(600104)发布了定向增发购买资产的公告后，记者昨日通过有关渠道了解到，如果此次定向增发顺利完成，上汽股份所拥有的绝大部分核心优质资产将注入G上汽。分析人士认为，通过定向增发+购买资产的方式，上汽股份有望将绝大部分优质资产置入上市公司，距整体上市仅一步之遥。

　　剥皮投入，物超所值

　　在G上汽拟购买的所有资产中，最引人关注的是上汽股份整车企业的股权。对上汽股份而言，这部分资产可谓是其压箱家底，是上汽股份赢利状况最好的核心资产。目前G上汽仅持有上海通用20%股权。据相关资料显示，G上汽今年一季度净利润增长47%，利润主要来自对上海通用的股权投资，由此可见整车生产性资产对企业业绩影响程度。而据一位业内人士透露，此次上汽股份即将出售的整车生产企业股权涉及上海通用、上海大众、上汽汽车、上汽通用五菱和双龙股权。一旦完成定向增发，G上汽将拥有上汽股份所有的乘用车生产企业的股权，这部分资产将形成上市公司核心盈利资产，企业的赢利能力将出现大幅度提升。

　　有分析人士指出，此次G上汽购入的这部分股权含金量极高，在某种程度上可理解成上汽股份是在“剥皮投入”。据悉，上海通用去年实现利润约50亿元，按照

汽车行业普遍采取的10倍市盈率计算，上海通用的资产价值应在500亿元左右，而其中上汽股份拥有30%的股权，其资产价值应在150亿元左右；而上汽股份持股50%的上海大众，盈利能力稍逊于上海通用，即使按照上海通用80%计算，这部分转让的股权也在120亿左右。仅仅这两部分股权，市场价应在270亿元以上，如果再加上

上汽通用五菱以及即将置入的金融资产，其含金量将远远高于此次G上汽总的置换价格200亿元。

　　分析人士认为，通过定向增发，未来的G上汽发展前景看好，潜力不可小觑。以今年前5个月国内整车企业的业绩来看，全国整车销售增长31.9%，而上汽股份同期增长48.1%，远高于全国平均水平；与此同时，其市场占有率也比去年同期上升3个百分点，由16%升至19.1%，市场占有率居国内汽车行业第一位，在行业中优势明显。

　　三大关键零部件系统成看点

　　在此次定向发行中，G上汽在置出一部分非核心资产的同时，将把上汽股份的动力总成、汽车底盘和汽车电子这三大关键零部件生产企业股权置换进上市公司。

　　据业内人士介绍，在汽车零部件系统中，这三部分的技术含量最高，发展的空间最大。就汽车零部件而言，这三部分生产企业的股权含金量也最高。通过多年的合作，核心技术已得以消化，并在集团内形成了规模优势，这部分资产置入G上汽后，将对未来的稳定快速发展奠定坚实的基础。

　　金融资产是亮点

　　此次拟购买进入上市公司的金融资产又是一个亮点。据了解，上汽财务公司在国内大企业的财务公司中，各项指标都名列前茅，资产和经营状况都十分优异。这部分金融资产的置入在为G上汽增加新的利润来源的同时，上汽财务投资的上汽通用金融公司也将为G上汽预留广阔的金融业务延伸的空间。