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“宝钢模式”备选 基金看淡
【大众证券报道】轿车业和证券市场的双繁荣机会难得，7月11日，G上汽(资讯 行情 论坛)(600104)因“将于近期刊登重大事项公告”开始临时停牌。《大众证券》获悉，重大事项所指的就是整体上市。
“募集资金额最大化可能是本次整体上市的最主要目标。”知情人士透露。她说，为实现募集资金额最大化，G上汽增发收购的资产将包括上海通用30%股权、上海大众50%股权、自主品牌上汽汽车的部分股权以及核心零部件资产；同时，为将新公司的盈利能力做强，不排除管理层将目前业绩较差的零部件业务予以剥离的可能。
据悉，简单测算，仅增发收购上海通用和上海大众的股权后，G上汽2006年的净利润就将超过40亿元，成为国内证券市场上真正的汽车行业龙头。现在的问题是，上汽整体上市究竟采用哪种方式？这决定公司复牌后的股价如何波动。
“具体的方式肯定不能说。”G上汽方面守口如瓶。不过，公司称复牌时间不会很久，“哪要半个月？一个星期以内就要出公告了”。
知情人士透露，上汽集团整体上市的方案将采用“宝钢模式”，而非“TCL 模式”。所谓宝钢模式是指，在现有上市公司的平台上通过向大股东和公众股东同时增发，大股东以注入资产出资，公开增发募集资金也用于收购大股东资产。“采用‘TCL模式’会导致融资金额受到现有流通股股价的约束，也就是说现有流通股价越高，流通股股东要求的换股比例越高，公开发行的股份越少，从而募集资金越少。为实现募集资金额最大化，整体上市方案必须摆脱募集资金额对于流通股价的依赖。”她分析。
采访中，《大众证券》获悉，G上汽中报可能为0.19元/股，同比增长31%。G上汽2005年净利润11亿元，每股收益0.337元，若2006年合并报表的每股收益增长15%，40亿元净利润对应的总股本将达103亿股，较现有32.76亿的总股本扩张约70亿股，增幅214%。若业绩像增发后的宝钢一样仅保持稳定，40亿元净利润对应的总股本将达118亿股，扩张约85亿股。G上汽停牌前30个交易日的均价是5.65元，若最终的增发取80%的均价折扣，G上汽最大融资额可能接近384亿，远超中行A股。
“和宝钢一样，这注定又是一场博弈。”一重仓上汽的驻沪基金经理认为。他指出，增发时机定在现在，说明上汽并不看好轿车业后市。由于成长性可能放缓，此次的整体上市反而是机构战略性减仓的一个机会。
本报记者 钱旭
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