中行回归有利于市场做大做强 增加国际竞争力

　　□本报记者 王璐

　　7月5日，5400亿市值的中国银行(资讯 行情 论坛)在万众瞩目中“登陆”A股市场，在沪市30000多亿总市值中占比超过了15%。中行的成功上市，为国企改革，为金融改革，为主板市场发展奠定了良好的基础。更为重要的是，一系列机制的优化，产品结构优化以及衍生工具开发也将随之而来，最终将提升我国证券市场的竞争力、中介机构的竞争力和交易所的 竞争力。

　　有利于促进证券市场转型

　　中国的证券市场要做大做强，需要质地优良的大型上市公司，只有大的上市公司才能吸引大的机构投资者进入市场，从而对发展蓝筹股市场起到推波助澜的作用。

　　在2005年，中国证券市场经历了一场制度性蜕变———股权分置改革，因新股停发，再融资暂停，证券市场也因此付出了丧失融资功能这一巨大的代价。从国际市场来看，去年一年韩国证券市场创了50年的新高，日本证券市场指数上涨50%左右，香港证券市场去年多项指标创历史新高，相对而言，中国内地证券市场的发展是停滞的。

　　中行的上市显然将促进证券市场的转型。相对储蓄而言，我国证券市场的规模太小，大量的资金没有投资渠道，高度依赖银行贷款不利于整个经济的稳定，不利于资源优化和风险控制。证券市场的最主要功能是将储蓄转为投资，而促进这种转化最有效的方式就是发展资本市场，发展股权市场，中行的上市无疑给股市打了一剂“强心针”，促进将储蓄转化为投资，才能使证券市场更好为国民经济服务。

　　一些经济学家指出，对外开放首先要对内开放，不能以短期内股价和指数的涨跌来看待中行上市的影响，需从战略的高度发现其意义，只有大型蓝筹市场的存在，才能抵御金融风险的冲击，避免被边缘化。我们看到，在股市走弱的前几年里，正因为有宝钢、中石化(资讯 行情 论坛)、联通等蓝筹股的存在，才成为了我国证券市场的中流砥柱，成为机构投资者的避风港，也保证了对境外投资者的吸引力。今年以来，证券市场的定价效率在提高，股价结构趋于合理。中行的成功上市，无疑将起到领头羊的作用，带动更多的蓝筹上市，证券市场定价能力，包括价格和结构的合理化才能有基础，投资者投资也会更为多样化，市场的吸引力亦将得到充分的保证。

　　增加交易所国际竞争力

　　一个交易所在国际市场上是否具有竞争力与优质公司是否选择在这个市场上市密不可分。国际交易所联合会(WFE)的排名情况显示，截至今年一季度，上海证券交易所排名21位，落后于西方成熟市场，也落后于周边市场。从我国国民经济发展角度来看，中国经济GDP排名已进入世界前5名，而上证所在WFE的历史最高排名为13位，最低为24位。

　　要提升在WFE的排名，需要各种不同的指标，其中三种指标最为关键：市场总市值、交易量和筹措的资金。从今年3月的统计数据来看，纽交所以14万亿美金的市值排名第一，东京交易所以47000亿美金列第二，排名第9的香港交易所(资讯 行情 论坛)市值总额为12000亿美金，上证所的市值总额为3100亿美金。从成交量来看，上证所一季度成交315亿美金列第20位，而从筹措资金来看，因为2005年新股发行和再融资暂停，市场只在前期筹措了290亿人民币，其中宝钢增发占了250亿。上证所拥有世界上最先进的交易系统，却受限于规模而在WFE排名中暂时落后。

　　上证所一直以打造中国的蓝筹股市场为发展理念，上证所理事长耿亮曾经指出，优质上市公司是资本市场发展的基础，是投资者分享中国经济发展成果的源泉，世界上没有一个资本市场是把优质上市公司拒之于门外。要成为一个拥有世界知名蓝筹上市公司的证券交易所，一方面要努力吸引国企大公司到上证所上市，另一方面，要创造条件，积极吸引国际知名企业到上证所上市。中行的上市将增加上证所的国际竞争力，而其示范效应可能带来的大批蓝筹回归或上市将帮助上证所跻身世界一流交易所的行列，帮助我国证券市场走上一个新的台阶。