G浦建7.5亿BT投资进入回收期

　　已签署BT项目25个，累计合同金额13亿元，其中13个项目实施了资产

　　证券化证券时报记者 蒋晔

　　G浦建(600284)打造投资-建设商取得成功。截至今年4月，公司已签署BT项目25个，累计合同金额13亿元，其中有7.5亿元进入回收期，收到回购款2.3亿。在此基础上，公司于日 前成功把其中13个项目实施了资产证券化，从而将4.25亿元预期收入提前实现。BT项目结合资产证券化使得G浦建的盈利模式获得提升，为公司的可持续发展奠定了基础。

　　BT项目提升竞争力

　　竞争激烈，毛利率低是施工企业普遍面临的难题。G浦建通过BT项目投资成功提升了自身的核心竞争力，同时，所获得的回报率也高出了其他单纯施工企业。

　　BT是建设-转让的英文缩写，即政府通过特许协议，引入国外资金或民间资金进行专属于政府的基础设施建设，基础设施建设完工后，该项目设施的有关权利按协议由政府赎回。在最近的4年内，G浦建分别在上海浦东、安徽池州、江苏无锡和昆山等地区以BT形式对当地的市政道路和公路进行了投资建设。具体操作模式为：在浦东建设与当地政府签订投资合作协议的基础上，双方商定或投标确定政府回购该项目的方式和具体金额，随后由上市公司发起，与其他股东在当地注册项目投资公司，由项目投资公司按建设项目法人有关规定，具体落实项目的投资建设，项目建成并经验收合格后移交当地政府使用，当地政府根据回购协议约定分期向项目投资公司支付回购款。

　　据G浦建董事长葛培健介绍，从事BT项目投资，除了要有施工管理的经验外，还必须有BT投资的经历，这就把一大批纯粹的施工企业排除在外，从而抬高了进入的门槛。而G浦建作为项目公司的控股方，除了可以获得施工承包收入外，还可以项目公司控股股东的身份获得一块投资收益，从而使得上市公司的收益率超过一般的施工企业。

　　目前G浦建进入回购的项目有7.5亿元，项目资本金内部收益率均在6%以上，而自有资金的利润率更是在25%以上，如果考虑到上市公司的施工利润，项目的资本金内部收益率在11%以上，“换句话说，G浦建通过投资带动施工的毛利率要比直接通过市场竞标获取施工的毛利率高7%以上。”

　　资产证券化与BT项目良性互动

　　目前浦东建设是通过自有资金进行BT项目投资，而此类项目普遍具有初期投资额大，回收期长的特点。为此，公司于日前成功将绝对控股的上海浦兴投资和无锡普惠投资所拥有的13个市政道路BT项目的回购款合同债权实施了资产证券化，并在深交所上市。而公司可以将所得收入用于新的项目，实现可持续发展。

　　资产证券化，即将长期收益资产通过证券化的方式转变成即期收益，这样企业可以迅速回笼资金，提高资金的利用效率，降低项目负债率，转移项目风险，从而增加收益。此次G浦建推出“浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划”之后，公司的资金方面得到了明显改观，最直接的表现就是公司将节约财务费用1000万元左右。葛培健表示，资产证券化对于浦东建设的意义，可以概括这样四句话：“变现预期收益，调整债务结构，降低融资成本，完善赢利模式。”

　　“以BT项目提升公司的竞争力，以资产证券化将BT项目拓展延伸”，这一良性互动的运作模式为G浦建继续投资建设大型基础设施项目奠定了坚实的基础，使得该公司具备了走出上海向异地拓展的条件。

　　G浦建昨日收盘价5.17元，涨2.58%。