广济药业股改明亏暗赚

　　【大众证券报道】对于股改，广济药业(000952)不可谓不用心。早在5月22日，公司便宣布股改停牌，可直到6月14日才公布股改预案，23日晚推出最终对价。他们的努力似乎没有白费，因为最终出炉的方案一箭三雕十分高明。

　　根据股改说明书，广济药业的股改方案为资本公积金定向转增股本，以2005年年底资本公积金为基础，向流通股股东每10 股转增10.56269股，向部分非流通股东上海龙都实业 发展有限公司、合肥市高科技风险投资有限公司、上海励诚投资发展有限公司、北京金业恒昌商贸有限责任公司等四家非流通股东每10股转增1.43247股。

　　同时,公司非流通股股东表示将承担不良债权———广济药业将持有的安华酒店7973.64万元不良债权剥离出公司，由非流通股东按持股比例承担。

　　广济药业2005年年报显示，公司2005年末应收安华酒店账款7973.64万元，2003年至2005年安华酒店净利润分别亏损1432.97万元、645.71万元、522.82万元。公司认为，安华酒店经营前景不明，收回上述账款的可能性非常小，不及时处理该公司将要计提巨额资产减值准备，影响公司当期损益。

　　表面上看,广济药业的非流通股东除了对价外又掏出了近八千万,似乎显出诚意。然而分析人士指出，这其中其实藏着一个巨大的阴谋，非流通股东不但不会损失这八千万，还很可能狠赚上一笔。

　　该分析人士认为，安华酒店完全有能力偿还这近八千万的债务。他表示，且不说酒店这几年业绩是在明显增长，即使算安华酒店近来经营业绩不佳，对债权人而言，清算价值或主要资产变现价值才是偿债能力的最后保障线。

　　安华酒店是国际四星级的商务型旅游饭店，座落于武汉市武昌区紫阳路281号，属于闹市区，距武汉天河机场40分钟路程，距武昌火车站仅200米，离旅游观光胜地黄鹤楼、东湖风景区仅一步之遥，距武汉长江外滩仅5分钟车程，地理位置优越，交通极为便利。“即使不算安华酒店现有的固定资产，仅其土地资产增值前景就十分让人看好。因此，安华酒店完全有能力偿还债务。对于非流通股股东而言，这近八千万的所谓对价其实根本不用支付”。

　　相反，非流通股股东还很有可能就此赚上一笔。分析人士认为，当下的武汉

房地产市场方兴未艾，外界对安华酒店土地升值潜力十分看好，如果能拥有酒店的股权，迟早会获得收益。而非流通股股东也完全有可能通过这部分债权来获得酒店股份。

　　其实，债转股对安华酒店和广济药业都不陌生。根据公开披露信息，安华酒店2004年注册资金由500万美金增资到1个亿，除湖北省公安厅招待所是以土地使用权作价增资，其他都是广济药业债转股增资形成。既然有过先例，再拷贝一次应不会让人感到意外。

　　明着损失实际可能收益，还能向流通股东显示所谓的股改诚意以蒙混过关，广济药业大股东的债权承担真可谓一箭三雕。

　　记者 全伟