中行称外汇敞口头寸风险不大

　　昨日面向散户进行A股推介

　　本报记者 李涛 发自北京

　　中行行长李礼辉昨日明确表示，中行A股上市以后，短期内没有在资本市场再融资的计划。中行A股7月5日将在沪市挂牌交易，中行也在一周前印好了当天上市庆祝仪式的邀请函

。中行按照“6月发行A股”的既定计划已到最后一站，再无悬疑。

　　昨日，中行召开了第二次面向散户投资者的推介会，只不过这一次的前缀是“A股发行”，与记者月前在H股公开招股推介会上所见相比，多了感性与宏观，中行行长助理朱民在作比较时也说境外的投资者更关注公司内部技术方面的问题。内地的投资者更关注宏观问题。

　　对于资金相对充裕的中行，紧接H股之后发行A股，中行高层以“大盘蓝筹”的形象回答了投资者的疑问及其定价依据。而无论是如何应对国际

汇率以及目前的货币紧缩政策，还是如何加强中行内部的风险管理，中行高层都向投资者交上了答卷，而投资者将在市场对这份答卷给出自己的分数。带动银行板块价值发现

　　连汇金也承认中行相对于建行资金充裕，但为何还要发A股？李礼辉给出了迄今为止最明了的答复：“增加A股市场优质大盘蓝筹股的供给数量，使得境内投资者能够直接分享金融企业的价值增值。”据记者了解，这正是监管层、中行、汇金不断磋商的结果。中行满足了监管层希望出现一个规模不算庞大的优质大盘蓝筹股的愿望，监管层在中行H股发行聆讯前批准了其上市计划，汇金所持股份现时虽被界定为A股但也被预留了全部转为H股的通道。

　　在李礼辉看来，A股上市的另一个好处是有利于搭建境内市场融资平台，有助于实现融资窗口的多元化，进一步扩大公司在境内的影响力，进一步提升中行在境内的知名度；中行的股票在A股上市后，中行的部分客户将成为它的股东，这种源自本土客户的监督将更为直接。

　　至于A股定价于3.08元而非3.15元的主要原因是什么？李礼辉的解释是综合评价H股市场和A股市场，全面考虑投资者利益作出的选择。

　　中行董事长肖钢也表示中行A股上市会带动整个银行板块投资价值的发现。“我行的派息率定为35%~45%，相信这个派息政策将会给股东很好的回报。”他还透露不考虑2006年盈利，发行新股后每股净资产为1.38元。

　　中行A股今天开始网上申购，记者在香港看到的散户“打蛇饼”申请认购中行H股的场景虽然不会出现，但据记者了解，一些机构比散户还要热心。重视资金成本的机构投资者更为热衷网上申购，而且他们现在都知道沪市为网下申购留了一个“后门”，也就是一个账户足额申购后，可以再使用此账户足额申购两次。预计网上申购将超过网下申购冻结资金1281亿元的5~6倍。

　　主承销商银河证券总裁朱利表示，由于中行是大盘蓝筹股，在A股发行上市后将受到投资者的追捧是毋庸置疑的，而不会出现中工国际式的暴涨暴跌。外汇敞口头寸风险不大

　　相对于上次推介会，中行高层回答汇兑风险的提问更为直接详细。中行行长助理王永利介绍说，到2005年末中行合并资产负债表内外汇头寸大约为600亿美元，考虑到

人民币升值的趋势，中行与汇金公司签订了外汇期权合约：2007年中行可以1美元兑8.279元人民币,向汇金公司售汇180亿美元。加上其他的结汇安排，到2005年末中行外汇头寸净额为394亿美元，其中约130亿美元投向海外附属公司，作为资本投资不能结汇，这一部分的汇兑损益按照会计准则直接体现为所有者权益的变化，不反映为当期损益。

　　王永利表示今年将对其余的外汇头寸安排150亿~180亿美元结汇，现在正在陆续执行。在这些安排之外，加上刚刚H股上市筹集的资本金112亿美元，中行尚有200多亿美元头寸。考虑到人民币升值的预期以及人民币与美元投资收益的差别(目前约有2.3%~2.5%)，目前持有这样规模的外汇头寸是合适的。

　　朱民也介绍说中行对外汇投资证券享有超过2.5%的利差溢价，这意味着只要人民币升值幅度不超过2.5%，中行持有的敞口头寸就会对净收入具有增值作用。他还透露，中行的大部分外汇贷款利率是以LIBOR加点制定的，小额外汇

存款利率水平是由央行制定的，大额外汇存款可以议价，以应对利率风险。