深高速 四月路产收入增长36%

　　联合证券　吴胜明

　　近日，深高速公布了2006年4月份的车流量和路费收入报告。公司旗下6条主要公路未经审计的路费总收入(按权益比例计算)为9486.17万元，较去年同期增长约36.43%。其中，机荷东段、盐坝、水官、武黄都录得两位数以上的增长，表现相当优异。

　　武黄高速计重收费增长超预期

　　随着我国公路建设的快速发展和公路运输的日益繁荣，运输市场竞争的不断加剧，部分运输企业和车主受利益驱使，擅自改装车辆、车辆“大吨小标”、违法上路超限运输，已成为当前我国公路交通领域影响公路安全畅通的首要问题，湖北的情况尤为突出。

　　从4月1日起，湖北省内所有

高速公路和政府交通部门贷款修建的长江大桥、普通收费公路(含桥梁、隧道)对货车(含客货两用车)正式实施计重收费。新的收费方式将遵循轻车少收、重车多收、大型特种运输车优惠的原则。对于没有

超载的货车来说，收费水平与目前基本没有变化；对于超过核定荷载等级装货的车辆，若超载率没有超过30%，暂时也会按正常费率计费。

　　实施计重收费的武黄高速4月份的日均路费收入环比增长21.3%，同比增长约23.73%。这表明计重收费对武黄高速的收入增长促进较大，超过我们的预期8个百分点。

　　武黄高速车流量中货车收入比例在50%左右，湖北省公路货运中重货比例相对不高。通过相关单位的实地调查，行驶湖北省公路的超限车辆不仅数量多，而且超限超载情况十分严重。据统计，湖北省超限超载运输车辆占通行货车总量的50%以上，京珠高速公路湖北段、107国道等主干线上超限车辆更是高达70%以上；而且在超限运输车辆中，超过核定载重量100%以上的情况也相当普遍。

　　我们认为，鉴于武黄高速重要的线位优势，随着湖北省经济的发展和计重收费政策的推行，2006年武黄高速的车流量和路费收入仍将保持快速增长，我们将路费收入增长率的预测值由15%提升至23%，我们在此基础上提升对深高速2006年的业绩预测0.005元。

　　投资项目增长势头良好

　　水官延长段已于2005年7月建成通车，本月日均车流量同比下降3.93%，日均路费收入同比下降2.78%，预计全年能够贡献1000万元左右的投资收益；阳茂高速已于2004年11月建成通车，本月车流量有所增长，但日均路费收入同比下降7.51%，预计全年能够贡献1200万以上投资收益；广梧高速本月车流量同比也有所增长，日均路费收入22.39万，而05年的日均路费收入只有14.9万元，全年有望略微盈利，由于广梧高速并未全线通车，预计在广梧高速二期2007年建成通车后将有较好的表现；江中高速已于2005年10月完工，本月的车流量有所增长，日均路费收入为37.12万元。由于建造成本较高，折旧等成本较高，预计全年将会略微亏损；南京三桥已于2005年10月完工通车，本月日均车流量同比下降3.42%，预计全年将打平。