整体上市、突出主营令上市公司核心竞争力增强

　　本报记者 闫立良

　　在宏观经济调控日益加重的背景下，“整合”正逐渐成为证券市场上的流行色，整体上市和经营战线收紧成为其表现方式。整合给市场带来的赚钱效应更是不同凡响，G云铜、G上汽、G沪机场、G天坛、G天津港等具有整合概念的股票逆市飙升，令投资者喜不自禁。

　　“提高上市公司质量”是“国九条”中的重要内容，证监会在其颁布的《关于提高上市公司质量意见》中也明确指出，上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体，是资本市场投资价值的源泉。提高上市公司质量，是强化上市公司竞争优势，实现可持续发展的内在要求；是夯实资本市场基础，促进资本市场健康稳定发展的根本；是增强资本市场吸引力和活力，充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键。由此，自今年开始，上市公司整合力度明显加大，越来越多的公司试图通过整合这个途径来实现核心竞争力的提升。

　　提升公司品质

　　整体上市作为资源整合的有效办法，正日益成为市场上的焦点。无论是此前武钢集团的整体上市还是近日的上港集团的整体上市都为证券市场提供了鲜活的赚钱效应，具有整体上市背景的公司成为资金追逐的对象。

　　通过整体上市，上市公司盈利能力增强，集团在资本市场的话语权扩大，具备了在股市进行直接融资的资格，同时为投资者提供了优质的投资对象，这被认为是持久多赢的事情。

　　前几年，一些上市公司的大股东纷纷寻求境外上市，但随着股改取得重大进展，市场基础环境得到了很大改善，市场也由此转暖。再则，管理层明确希望优质企业在境内上市以提高A股市场的投资价值，使得越来越多的大股东改变了当初的想法，纷纷寻求在国内上市的路径，而已上市的子公司就是一个非常好的载体，合并子公司实现整体上市的成本比单独上市也要低一些，因此，大股东整体上市的愿望强烈起来。

　　如G上汽的大股东

上汽集团一直有到境外上市的想法，该集团的整体盈利能力比G上汽更强，现在国内市场好转，它极可能改弦易张，借道A股实现整体上市，由于市场有此预期，该股走势强劲。目前市场中有一批个股都具备整体上市的基础，它们的共同特征就是上市公司业绩优良，但发展空间受限，而大股东则实力雄厚，有整体上市的愿望。如G上汽、G沪机场、山东铝业、G太钢、G包钢、G酒钢、G天津港、G深高速、石油济柴、东方锅炉等。

　　有研究机构提供的报告认为，整体上市概念在此时横空出世，是市场综合素质提升的反映，中石油、中石化的上市资源整合诱发了上市公司整合浪潮。经过前期上涨，A股市场已逐步走出了2005年中期的低谷，静态估值水平已回复到了一个相对合理的水平。同时，在许多行业内，行业或集团公司的资产质量与盈利增长均优于上市公司，而管理层也希望有一批优质企业在A股上市，在此背景下，上市公司的大股东——大集团蠢蠢欲动，意图在短时间内实现整体上市，给上市公司带来资产质量的改善与盈利增长。集团公司实力强大，拥有优质资产。而实施整体上市能使上市公司实力壮大、规模增强，并能提高上市公司股权价值。此外，也有市场舆论认为，整体上市后不仅可以减少关联交易，能将真正的大蓝筹引入资本市场，更有助于投资者更好地了解公司整体的发展情况，从而形成合理的预期和投资。

　　整体上市目前有两条路径，一条是一次性的将集团资产注入上市公司。如TCL集团吸收合并子公司TCL通讯，第一百货通过向华联商厦股东定向发行股份进行换股(换股比例1：1.114)，吸收合并华联商厦。另一种方式是采用渐进的方式，逐步实现整体上市。如日前G云铜收购集团矿产资源就属此列。由于这种方式带给上市公司的受益是显而易见的，所以更易受到二级市场投资者的欢迎。

　　打造核心竞争力

　　上市公司整合的另一个现象是企业本身经营业务的收缩，把那些与主业关联不大的业务转让出去，吸收新的有利于主业发展的加入进来，从而形成公司的核心竞争力。据不完全统计，目前两市有超过500多的上市公司正在进行或已经完成业务整合，符合管理层做优做强的要求，也为公司今后的可持续发展打下了坚实的基础。

　　

证监会《关于提高上市公司质量意见》就明确提出，“支持优质企业利用资本市场做优做强，使优质资源向上市公司集中，上市公司要优化产品结构，努力提高创新能力，提升公司的核心竞争力，实现可持续发展。”

　　在对优质资源的整合上，上海无疑是走在了最前列。曾经的“百联模式”开创了证券市场的先河，接下来上海将会有更大的动作。按照《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》，上海将把三成以上的经营性国有资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。

　　为了将国有经营性资产尽可能多地向上市公司集中，建立流得动、调得动、能联动的机制，《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》明确提出了“13588”目标。其中的“3”，就是指把三成以上的经营性国资集中到上市公司中去。按照这个思路，上海本地股的整合将风起云涌。日前传出的上海食品上市公司整合，虽然各有关部门进行了辟谣，但相信这绝对不会是空穴来风。

　　宏观调控的压力让部分公司加快了整合步伐。“国六条”颁布实施之后，南京新百火速转让了名下地产项目的大部分股权。南京新百董秘王毓兰表示：“转让地产项目股权对公司的长远发展是有利的，项目结构的调整更加突出了公司的主营业务和核心资产。”

　　而更多的公司则是对公司的相关业务主动进行战略调整。G天坛拟以11628万元收购长春生物制品研究所公司51%股权，收购完成后，其生物制造主业如虎添翼，预计年净利润在4000万元以上；为了进一步突出公司主业，G轮胎将转让旗下控股子公司上海轮胎橡胶(集团)如皋投资有限公司所有81.83%的股权，2005年度，其净利润为-417.68万元；G海博决定受让控股子公司上海海博出租汽车有限公司持有的上海海博物流投资有限公司50%股权。G海博称，海博物流成为上市公司全资子公司后，将有利于开展下一步的内部资产整合，使公司的主营业务形成产权结构清晰的“三足鼎立”的局面。G海博董秘熊波称，这次的股权转让主要是为了理顺公司的投资关系，更好地调整好上市公司各个下属子公司的产权结构，让产权结构变得更为清晰。

　　上市公司主动收缩战线的行为得到了回报。东方证券研究员分析指出，G双鹤最近几年EPS逐年上升，与其过去两年逐渐收缩战线分不开。经营战线的收缩，提高了资源使用效率，同时形成了企业自身的核心竞争力。现在G双鹤的业务主要集中在在三大领域：大输液、降压、降糖。如果能够很好地利用这种基础，这三大领域将会为公司恢复后的增长提供重大机遇。预计公司2006年、2007年的EPS分别为0.43元、0.51元。

　　重点公司表现优异

　　我国的证券市场历来重视对题材的挖掘，因此，具有整合概念的

股票受到热钱的大力追捧也就不足为怪了。