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【大众证券报道】6月9日，三房巷(资讯 行情 论坛)(600370)复牌即遭跌停，与股改前的一路猛涨形成了鲜明的对比。市场人士表示，股改前市场普遍认为三房巷将采用10转增10的方案，从而吸引了大量资金的进入。但10送2股的最终方案令人大失所望，由此造成了公司股价前后冰火两重天的走势。
其实，公司大股东并非没有能力支付丰厚对价，因为三房巷集团的控股比例高达63
.62%。在其11%的送出率背后，令人怀疑的不仅仅是公司的股改诚意，还包括其不明朗的未来。
一直以来，三房巷的业绩不温不火。公司2004年每股收益为0.45元，2005年为0.44元，2006年一季度为0.09元，较去年同期下降了15.45%。华泰证券分析师陆丰表示，公司未来并不令人看好，这主要是因为公司主要业务已开始步入衰退期，而拟新投资的项目同样没有吸引力。
陆丰说，公司主业为化纤原料及制品、棉制品、印染布、涤棉布、色织布的生产销售。印染布产品档次中等，主要供国内服装企业作为原料。考虑到市场竞争水平激烈及原材料价格的持续上涨，陆丰认为三房巷的印染业务已逐步由成熟期进入衰退期，产品毛利率水平将出现连续下滑。据了解，公司2004年印染布最高毛利润率超过13%，但到了2005年仅剩10%左右，预计2006年的毛利率将降低到9%左右。
三房巷的PBT树脂业务也难有起色。2001年，公司收购了集团公司持股70%的江阴济化新材料有限公司的股权，该公司主营光纤光缆专用护套PBT塑料等高档树脂产品。济化公司产能约15000吨，但目前产能利用率在75%左右。随着近期上游石化原料价格的迅速上扬，其产品毛利率明显下滑。2004年该项目毛利率为10%，而2005年毛利率仅剩7.5%。
陆丰认为，PBT树脂行业下游产品市场竞争激烈，压制了PBT价格的上扬，而上游石化产品价格不断上升，又造成了明显的成本压力，“短期内该行业难有起色”。
原有项目不尽如人意，公司拟新投资的项目同样让人不放心。
公司计划股改完成后，发行5亿元可转债投资10万吨熔体直纺涤纶长丝项目。但陆丰测算，油价在50美元以上时，项目收益基本只能覆盖成本，何况现在油价高居70美元左右。
-助理记者 全伟
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