宝邯之战背后：宝钢祭起行业整合大旗

　　作者：郝远超 来源：中国经营报

　　宝钢系举牌G邯钢(600001)的真实用意尚难确认，围绕后者和邯钢集团展开的收购与反收购战前景也是扑朔迷离，但一个不可否认的事实是：宝钢集团及其子公司在今年一季度内，增持了18家公司近8亿元A股，其中有6亿元新增投资落到了钢铁股头上，并购战的硝烟弥漫了整个钢铁板块。

　　“从宝钢在二级市场的投资行为看，每家公司都试探性地买一点儿股份，说明宝钢现在还没有确定具体并购哪一家公司，但这些公司都有可能成为宝钢未来的并购对象。根据去年通过的新《钢铁产业政策》，并购整合是钢铁行业发展的必然趋势，一旦出现并购机会，整合中国钢铁业的时机也就到了。”银河证券钢铁业分析师田书华博士说。

　　投石问路

　　截至今年一季度末，宝钢集团及其全资子公司宝钢工程技术有限公司共持有9家钢铁类上市公司股份。除G邯钢外，宝钢系所持G济钢(600022)股份最多，总计有3320.63万股，占流通股的15.09%。按照持股比例由高到低，依次是莱钢股份(600102)、G酒钢(600307)、G广钢(600894)、G八一(600581)、G马钢(600808)、南钢股份(600282)、G安钢(600569)。

　　其中，只有宝钢系因合计持有G邯钢13819.6646万股流通股，占总股本比例达到5%，首次触及举牌线，导致后者的第一大股东邯钢集团决定实施增持计划，而其他公司对此反应不一。G酒钢董秘王清慧甚至反问记者：“你认为宝钢持有的那400多万股股份会对我们公司有影响吗？”

　　G广钢董秘杨耀兴说：“目前公司还谈不上如何应对这个情况，一是宝钢持股量很少，二是想真正控股也没有那么快，因为前三大股东还处在禁售期。此外，宝钢的动机也不好判断，是出于战略考虑还是在二级市场单纯的投资行为还不清楚。”

　　据杨耀兴透露，包括谢企华在内的宝钢高层近期曾到广钢集团考察。

　　宝钢系在二级市场的这种吸纳行为，研究人士普遍认为是试探性的接触。“我认为宝钢的意图不是收购，如果是这样双方就该讲筹码了。宝钢只是想达到相对控股的目的，使自己在这些企业中拥有一定的发言权，将来以行业龙头的身份成为整个钢铁行业的代言人。”江南证券的鞠自华表示。

　　“并购是双方行为，宝钢现在通过这种方式可以进一步接触了解其他钢铁企业，宝钢正在购买流通股上做些尝试，并以此为切入点。”田书华说。

　　整合序幕

　　虽然早在去年鞍钢和本钢就完成了联合重组，杭钢也被批准引入战略投资者，但田书华认为，钢铁业的整合大幕刚刚拉开。

　　过去两年，钢铁价格一路下滑，在投资者对钢铁行业未来预期不看好的情况下，资金的远离导致钢铁股的股价偏低，跌破净资产的个股不在少数。目前国内A 股市场中的钢铁股市净率普遍低于1 或接近1，而国际市场钢铁类股票市净率平均值为2.58，表明国内钢铁股市价值被低估，亦是并购整合钢铁业的一个契机。

　　此时，像宝钢这样通过二级市场以较低的价格先收购一部分股权，再通过其他方式并购该公司，可以看做是出于节省收购成本的合理之举。

　　今年以来，宝钢不仅在二级市场频频出手，还先后同马钢集团和新疆八一钢铁集团(下称“八钢”)签订了战略联盟框架协议。

　　4月初，宝钢先后派出四批工作人员赶赴八钢，其中包括宝钢集团战略发展部、发展改革部、人力资源部、财务部、原料采购中心等核心部门的主要管理人员。

　　当时，宝钢集团副总经理赵昆表示，这次调研既是应新疆和上海主要领导及国资委主任李荣融的要求，又是按照国家的产业政策和宝钢集团的战略规划，如此大规模的专家调研组在宝钢也是头一次。

　　正如田书华所分析，钢铁行业的并购，企业本身并不能决定自己的命运，因为这些公司的大股东都是国有企业，在国家政策支持的情况下，最终还是政府出面干预，最后的并购还是政府行为。

　　钢铁板块有望走强

　　分析人士普遍认为，钢铁业的购并整合将给钢铁股带来较好的投资机会，带动钢铁股价上扬。

　　田书华认为，整合给钢铁股带来的投资机会是：由于目标公司生产水平得到改善，价值先得到提升，进而收购公司做大做强，随后价值得到提升，行业的估值整体提升。而且并购的溢价将助推股价上扬。

　　“钢铁行业是传统成熟行业，资产质量相对安全，不会出现资产价值因技术进步而出现迅速贬值的情况，也就是说，钢铁行业的净资产是钢铁企业价值的底线。”田书华表示。

　　田书华预计，第二季度钢铁类上市公司业绩会有大幅度提升。“所以宝钢在二级市场吸纳股票，一是为将来的重组并购打下基础，即使仅仅作为投资

理财也能获益。”