投资评级

　　久联发展(资讯 行情 论坛)业绩年复合增长率超过30%

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信建投

　　受扩容加速影响，昨日中小板整体大幅回调，而久联发展(002037)强势依旧，仍以红盘报收，报7.31元。中信建投证券研究所最新的研究报告指出，公司的民爆产品价格看涨，而原材料价格看跌，毛利率有望扩大。预测公司未来3年业绩年复合增长率在30%以上，一年内

股票目标价为12.32元，中信建投首次给予该股“买入”评级。

　　民爆产业的总供给扩张受到严格的准入限制，公司民爆产品主要需求在矿山(占总需求40%)与道路桥梁(占总需求25%)，未来在西部地区将迎来持续增长。

　　公司原材料价格有望下跌。近年来在化工品持续涨价的刺激下，基础化工原料固定资产投资增速不断加快。2005年我国无机酸行业固定资产投资额同比增长73%，今年一季度更是达到82%。无机酸最主要的品种硝酸铵，正是民爆产业的最主要原料，占业务成本约45%。今年一季度全国硝酸铵价格同比下降10%以上。未来硝酸铵价格趋跌，公司毛利率有望继续提高。

　　久联发展的产能有望迅速提升，一方面公司募集项目将于今年下半年开始陆续建成投产；另一方面，不排除通过并购方式向省外进行扩张。总之，产能和毛利双双大幅提升，公司的业绩持续增长具有可靠的保障。

　　G华侨城(资讯 行情 论坛)整体上市预期拉升股价

　　投资评级：强烈推荐-A

　　评级机构：招商证券

　　日前，G华侨城(000069)发行认购权证的方案被否决，股价随之连续调整，昨日下跌3.28%，收报13.26元。但招商证券最新的研究报告指出，权证方案通过与否并不影响流通股的利益，而集团整体上市的预期将推动股价上升。

　　当前的

房地产调控政策对房地产板块走势有较大压力，这也是华侨城下跌的原因之一。招商证券认为，调控将导致优势公司获得更多的市场份额，而股价反应明显过度。华侨城的旅游地产模式独特，竞争优势有目共睹，随着旅游业和

房地产业的持续发展，公司未来将获得更多的发展机遇。

　　在上周五董事会决议中，公司将限制性股票解锁期间的年平均净利润增长承诺从12%提高到20%，公司对未来6年的业绩的承诺，对今后股价持续上涨提供了有力的支持。

　　另外，集团整体上市预期也将提升公司估值。旅游地产业务将是华侨城集团净利润持续增长的主要动力，通过A股平台整合旅游地产业务，将为提升公司股价打开空间。

　　按照现有股本计算，2006、2007年公司每股收益为0.82元、0.99元，招商证券认为，华侨城的合理估值水平是25倍市盈率，未来一年内的目标价为20元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　黄向东整理