G江南订单排到2008年下半年将搬迁厂址

　　长江证券毛冬

　　G江南(600072)主要涉及压力容器、钢结构等产品，为造船行业提供配件。目前国内可以建造大型船用压力容器的只有公司一家，处于市场绝对垄断地位。压力容器主要为LNG船做配套，一船套压力容器为2-4个，毛利率较高，公司目前接到了13船套的压力容器订单，约40个压力容器左右，这些订单预计2008年年初前完成。

　　而目前公司由于受到场地限制，每年只能做4个压力容器，容积都为5500-8500立方米，厂址搬迁到长兴岛后，公司将建造大型容积压力器，可以做到规格为16000立方米，22000立方米和82000　立方米的超大型压力容器。而超大型压力器毛利率更为可观。公司搬迁后压力容器年完工量至少可以提高1倍，成为公司的第三大主业。

　　钢结构业务毛利率低，市场竞争激烈，公司近年来年产量为16万吨左右，毛利率低，仅为6%。公司并不想轻易放弃该传统业务，而是希望通过自己的品牌和资质开拓高端细分市场，目前公司接到了北京国家体育场、上海浦东国际机场二期、沪崇苏大桥等订单，该业务主要分布在松江基地，未来增长将保持稳定，盈利能力会随着市场细分和公司内部挖潜增效不断提高。

　　今年厂址搬迁产能释放

　　公司多年来由于场地限制严重影响业绩增长，配合上海浦江两岸开发，公司2006年下半年将搬迁厂址，由现在的鲁班路搬迁至长兴岛，场地面积增加5　倍(50　万平方米)，主要用来做船配件和压力容器，此次搬迁将获得上海市政府2-3　亿元的搬迁补偿。公司长兴岛基地位居长兴岛南岸，界于江南造船长新址和沪东造船厂新址之间，缩短了运输距离，预计船配件和压力容器产能2007年增长100%以上。厂址搬迁后，公司发展瓶颈去除，业绩将爆发式增长，盈利能力大幅度增强。