深发展股改玄机重重 两类股东开始博弈

　　本报记者 田宇 发自深圳

　　深发展(资讯 行情 论坛)(000001.SZ)股改方案公布后，市场反应哗然，显然对此方案感到意外。而股改方案的公布，也标志着以新桥为首的深发展非流通股股东与流通股股东博弈的开始。

　　5月29日上午，深发展就股改召开新闻媒体见面会，董事长法兰克#zhPoint#纽曼(Frank Newman)携所有高管出席。会上，法兰克#zhPoint#纽曼再三强调深发展作为上市公司特殊的股权结构，即股权的高度流通。同时阐明，作为美国的投资基金，新桥对它的投资者负有信托义务，美国的法律也不允许把属于投资者的东西付与他人。

　　此前，法兰克#zhPoint#纽曼在2005年年报新闻发布会上曾经表示,深发展有可能提出权证方案。对此，法兰克#zhPoint#纽曼表示，曾考虑并研究过权证方案，但因不符合监管部门的要求而放弃。

　　法兰克#zhPoint#纽曼希望流通股股东能够认识到现实状况，对对价不要抱有不切实际的期望，而要以务实和理性的态度理解及接受这个方案。他表示，流通股股东应着眼于深发展的长远发展和股东的长期收益，而完成股改可以使公司尽快补充资本金，这样公司可以步入良性发展轨道。

　　深发展一位高管也表示，现在的方案是充分研究后各种利益的交集。如果股改无法完成，损害的将是流通股股东和非流通股股东共同的利益。

　　但对于深发展的股改方案，市场显然不是很认同。巨田

证券研究员刘强认为，个人感觉这个方案有点离谱。深发展确实与其他上市公司不同，大股东进入价格高且持股量少，如果采取送股将拉高成本。同时，市场也知道GE进来后资本充足率会有所提高。基于这些考虑，现在如果反对方案，拖下去对谁都没有好处。但即使这样，这个方案通过的可能性也不会太大。

　　对于深发展就此方案曾与机构投资者有过沟通的说法，刘强表示，沟通过不意味着认同，是否达成一致很难说。他认为，深发展方面可能会对此方案进行修改，估计会是在股价波动区间的设定上。

　　另一不愿透露姓名的券商分析师也认为，深发展股改方案调整的可能性很大，“主要是对价方面，有各种修改的可能性”。

　　联合证券研究员张大威表示，他认为这个方案“比较奇怪”，尤其是方案本身再结合目前深发展的股价走势。他表示，深发展的股改被认为是疑难杂症，市场原来的期望值本来也不高，对方案不是太乐观。但之前普遍认为可行的方案是权证方案，但是难度在于认沽权证有保底安排，投资者基本上可以接受，而对大股东来说却压力较大，可能难以承受，而认购权证又将会稀释股权。他分析，这个方案如果不调整，通过的可能性不大。他同样认为，如果调整，也许会是在股价区间上。

　　张大威表示，深发展公司的特殊性注定了它的股改方案不会是一个常规方案，但目前的方案显示出非流通股股东缺乏诚意。如果双方因此陷入僵局，这种消耗将会导致“双输”。