股权分置改革的经典之作 新华传媒借壳华联超市

　　早报记者 陈华

　　昨日，华联超市(资讯 行情 论坛)、G百联发布公告，上海新华发行集团将收购华联超市45.06%的股份，成为华联超市的控股股东，同时将新华传媒股份公司的100%股份置换到上市公司中去，实现上海新华发行集团的“借壳上市”。中共上海市委宣传部副部长、分管文化系统国资工作的负责人张止静昨日接受了早报记者专访，详细地解释了新华传媒“借壳上 市”的来龙去脉以及未来发展前景。

　　为何舍弃IPO

　　早报记者：新华发行为什么选择“借壳”方式上市？

　　张止静：在中国文化体制改革的大背景下，2004年10月，上海新华发行集团明确了股改三步走的发展战略，即从国有独资发展到国有多元，再发展到混合所有制，最后一步就是上市。

　　但最初的计划是实现IPO新股上市。2005年4月，新华发行已经选择好了券商，做好了上市方案，在中央主管部门的支持下，成为全国7家推荐上市的文化企业之一。只是，2005年5月，由于国内启动股权分置改革，所有的新股发行都暂时停止。在这种情况下，新华发行集团只能选择“借壳上市”。

　　早报记者：为什么选择“借壳”华联超市？

　　张止静：第一，华联超市的盘子与新华传媒相差不大，这对其上市特别有利。其次，华联超市是一家全国连锁的超市公司，而新华发行集团目前也计划跨区域发展，吸收华联超市的这一特点，也能同时符合新华发行集团的全国连锁概念。再者，华联超市尚有4.8亿元左右的募集资金没有动用，这就让新华传媒快速拥有了跨区域发展的资金支持。

　　有良好发展前景

　　早报记者：按照20年以新华传媒赢利6%0万，市盈率达到2倍，再加上股权分置的对价估算，新华传媒上市后，股价应该在6元多左右，而华联超市停盘前的股价已经冲高到1.1元。一旦进行资产置换，新华传媒是否能够支撑如此之高的股价？

　　张止静：中国股市过去由于长期股权分置，造成流通股股东不关心企业发展的现象，很多人只把注意力放在短期收益上，想通过资产重组等机会获得一次性回报。一旦改革之后，过去股市存在的法人股与流通股的隔阂就不再存在，流通股东的关注点应该会改变，不会只是希望赚取股权进出之间的差价，而是逐渐转变为考虑长期持股，关心从公司分红中获利。作为国内第一只“借壳上市”的文化传媒股，新华发行集团的长期发展有良好前景，股价有上涨空间。

　　文化产业增长迅速

　　早报记者：过去大家只注意到新华发行的主要资产是新华书店、出版事业，此次上市后，公司名称将变为新华传媒，传媒的概念涉及哪些？

　　张止静：主要是指新华发行集团拥有《故事会》的19%股权和“炫动卡通”频道的20%股权。《故事会》全国发行量达到500多万份，仅次于《读者》，是一个相当成功的成熟盈利模式。“炫动卡通”频道成立当年就实现盈利，是一种极具增长潜力新型盈利模式。此外，新华发行还拥有2200多个东方书报亭，以及2000多个遍布全国的图书零售网点。

　　早报记者：新华传媒未来有哪些增长空间？

　　张止静：新华发行集团的主打业务如书店、出版可以提供稳定回报，《故事会》、“炫动卡通”频道等又是很具潜力的盈利点，同时，上海新华发行集团已经在积极行动，争取实现跨区域发展，同时，以科技引路，将传统物流改为高科技物流，此外，文化产业是一块新兴的市场领域，今后还将不断地注入优质资产。

　　过去人们都将文化理解为上层建筑，大多忽视了它的商品属性，其实，文化产业是一块很大的市场“

蛋糕”。根据上海统计局数字，上海文化产业2004年增加值达到445亿元，占GDP总量的6%，已经连续三年保持每年15%的增速。