G江铃：机构投资者潜入之谜

　　作者：常锦 来源：中国经营报

　　G江铃(000550)2005年报披露的流通股东中，投资基金(景博、通乾、广发)、社保基金(103组合)、券商自营(光大)、QFII等各种机构股东都进入了公司前十大股东之列，而且大多数都为新进股东。

　　G江铃所以取得基金的青睐，与其年度业绩不无关系。2005年度 G江铃取得了良好的业绩，实现主营收入62.8亿元，同比增长8.84%，净利润4.95亿元，同比增长27.9%，每股收益0.57元。

　　现金流量充足

　　G江铃年报显示，公司2005年的销售收入达到62.8亿元，比去年增长9%；净利润4.95亿元，比去年增长28.1%；股东权益余额为28.73亿元，比2004年增加3.63亿元。以上数据说明公司盈利能力较强，在竞争激烈的市场中依然保持了稳步增长。

　　公司的现金流量充足。与其他企业比较，现金流量状况对于汽车生产企业来说极为重要。2005年度G江铃在经营活动中产生的现金流量为净流入10.1亿元。经测算，公司流利率(净流入/净利润，目前国际反映财务健康状况的新指标)高达2倍，反映了公司现金流量项目较为健康。2005年底G江铃拥有总计为19.59亿元的现金和现金等价物，比2004年末余额增加5.98亿元。而银行借款余额为1.35亿元，比2004年末余额下降0.76亿元，下降了36%。公司健康的财务状况，特别是充足的现金流，将有力地增强公司抵御外来竞争压力的能力。

　　市场份额挑战

　　年报显示，2005年公司在中国汽车市场取得了约1.3%的市场份额，与去年大体相同。江铃轻卡(包括匹卡)在轻卡市场占有6%的市场份额，比去年下降约1个百分点。全顺及JMC品牌的运霸面包车在传统轻客市场的占有份额为15%，比去年上升约4个百分点，但轻卡市场已经下降1%,未来继续保持份额的压力也在加大。不过，G江铃还积极开拓海外市场，抢占国际市场份额。2005年公司共出口整车5397辆，同比增长137%，成为中国

柴油商用车的最大出口商。2005年6月，公司被

商务部选定为仅有的两家商用车扶持出口品牌之一。

　　公司销量的提高以及份额的保持主要来自于2005年一二月份的降价，而降价不能作为长期策略来用。同时，原材料成本也在不断上升，近段时间的全球性

铁矿石谈判奠定了铁矿石涨价的基调，公司原材料成本压力有可能随之加强。

　　外资并购概念

　　G江铃大股东实力雄厚，其实际控制人是南方工业集团公司。近年来国资委逐步对央企进行整改合并，而南工集团则是国资委重点扶持的央企之一，实力雄厚的大股东背景使公司长远发展有强而有力的保障。公司的实际控制人还有南昌市政府，也使公司具有了政府背景，成为地方政府重点扶持企业。

　　此外，G江铃的外资概念一直受二级市场关注。公司第二大股东为福特汽车，据相关资料，福特汽车在2005年世界500强排行中排名第8，收入高达1722亿美元。年报显示，2005年8月福特汽车增持B股，使福特汽车股份达到30%，达到了进行A股要约收购的条件，福特汽车想通过B股来对A股进行增持的意愿较为明确。