兰州铝业 是否为中铝系下一个目标

　　□ 本报记者

　　在全流通背景下，企业并购及大集团整合旗下资产成为备受市场关注的主题。

　　昨日，焦作万方(资讯 行情 论坛)公布的股改方案约定，在股改方案实施前，万方集团将持有的焦作万方29%股份转让给中国铝(资讯 论坛)业。

　　同一日，中铝在港交所突然停牌，公告指出，将配售H股，募集资金45.4亿—46.7亿港元，募集资金的主要用途是扩大氧化铝的生产。

　　结合这两条消息，业内人士分析认为，目前在电解铝行业经过

宏观调控后，整个行业得到很好的清理，一些小的企业被淘汰出局，整个行业的盈利能力在逐步恢复，而下游行业对电解铝的需求旺盛，所以目前是收购电解铝企业比较有利的时机。

　　中铝总经理肖亚庆也曾表示，在国内市场上，中铝2006年将继续氧化铝产能的扩张，也将加快电解铝产能的整合。由于中国铝业控制国内接近80%-90%铝土矿资源，几乎垄断国内氧化铝供应市场的大型铝业公司，所以因其自身产业链扩张的需要，2005年开始不断地把触角伸向下游电解铝生产企业。

　　中铝并购焦作万方就是在此背景下发生的。

　　早在2005年11月17日中国铝业股份有限公司就向外界发出了“考虑在A股上市”的信号，中铝系的整合大幕由此初现一角。中国铝业将发行A股，那么就必然要对其控制的兰州铝业(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)进行整合。

　　“兰州铝业的机会比其他的企业要大得多，当然不能排除收购非上市公司，”华泰证券分析师对记者指出，因为兰州铝业优势在于尚未进行股改，而包头铝业(资讯 行情 论坛)、关铝股份(资讯 行情 论坛)已经完成股改，焦作万方正在进行股改。中铝只持有兰州铝业28%的股份，如果进入股改程序，即便是每10股送2股，持股比例将下降至20.7%。而公司进入的成本将从5.053元上升到6.851元，显然中铝不会愿意进入股改程序。

　　该分析师指出，兰州铝业目前电解铝的产能是16万吨，而2004年的增发项目完成后将达到31万吨，成为国内排名前列的电解铝生产企业，同时进行的配套电厂建设将使公司的成本优势更为明显。中铝的进入使得公司可以获得较为优惠的、稳定的氧化铝长单保证，电厂的建成使得电力成本成为可控，公司的业绩将逐步回升而且抗击风险的能力得到明显增强。

　　而且，公司还在积极拓展铝型材的产能，正在进行铝型材生产线的技术改造，改造完成后铝型材的加工能力将增加到6万吨，虽然产能还略嫌不足，但已经可以获得上、中、下相对完整的产业链，与单一的电解铝生产相比，市场

竞争力将明显增强。因为实行铝电联营，每吨电解铝成本可下降25%左右，折合经济价值4000元左右。从电解铝铝液直接配置铝合金铸锭，每吨可节省能耗337度电，减少1.3%-2.4%铝损失，折合经济价值550元。经济效益十分明显。

　　如果中铝如市场预期的那样启动回购计划的话，相信中铝会充分考虑兰州铝业的优势，因为一旦进入股改程序，20%的持股比例对中铝来说，显然是不够的。另外，30多亿的资金就可以控制31万吨电解铝的产能还是相当划算的，因为即便不考虑时间价值，建设同等规模的生产厂同样耗资不菲。