期权不等同于股票 解读伊利期权激励计划

　　作者：王良佶

　　4月24日G伊利(600887)公告了5000万份的高管期权激励计划，引起媒体广泛关注。根据公告显示，伊利股份对管理层实行的是期权激励机制，即授予管理层可以用一定的价格购买股票的权利。

　　应该指出的是，这既不是给管理层股票，更不是直接给钱，只是一种可以购买股票的权利。也就是说伊利的管理层能否有收益，要看什么时候能行使这个权利，以及行使这个权利的时候股票在市场上的价格与期权授予价格的差价是多少。某些财经媒体在未弄清楚股票期权和股票的区别的情况下，简单进行加减法，并由此宣称潘刚等管理层一夜暴富，未免太过片面，经不起推敲。

　　在伊利股份2006年临时股东大会上，顺利通过了

股权分置和管理层激励计划，体现了流通股股东对伊利公司长远发展的信心和对伊利管理层的信任。G伊利开盘后，上涨势头强劲，市场表现也非常抢眼，也再次体现了投资者对伊利股份的信心。

　　仔细分析公告，不难发现，伊利股份的管理层被授权可以在从06年开始的8年内购买5000万股

股票。这就意味着，在这8年内，管理层必须保证公司净利润增长率不低于17%，且主营业务收入增长率不低于20%。而如果一直保持这样一种稳定向上的发展态势，将会出现企业、股东和各方投资者多赢的局面。

　　此外，与国外企业实行的期权系统不同，伊利的期权计划是必须先将股票买回，一年之后才能出售，而且每年出售的比例不能超过25%，至少四、五年以上才能卖完，条件相当苛刻。如果股票价格上涨了，可以挣一个差价，如果跌了，也是有可能会赔钱的。所以，管理层想要获益，就必须更努力地提升企业的业绩，增强投资者对公司发展的信心，这对于流通股东和企业来说都是好事情。

　　今年以来，很多国有企业纷纷试点股权改革，包括对管理层进行不同形式的股权激励。中国企业的股权分置改革目前正在积极的探索和尝试。刚刚公布的伊利股份管理层期权激励方案，被激励对象若期望通过期权激励方案获得收益还存在诸多限制，对于管理层来说，是激励，更是挑战。虽然这次股权分置只是迈出了国企改革试点的一小步，但是可喜的一步，具有重要的意义。