汉商集团盈利缘于财政补贴 股权贱卖背后有玄机

　　本报记者 周跃年

　　【大众证券报道】2月17日，汉商集团(资讯 行情 论坛)(600774)率先在上交所公布2005年年报，每股收益由2004年的-0.43元骤升为0.26元，终于扭亏为盈。3月31日，公司又公布修改的股改对价方案，流通股东每10股获送3.6股。乍一看，这家总股本仅1.09亿股，流通盘3997万股的小盘股，有这么良好的业绩，不算差的对价，让人对它充满了期待和暇想。 但实际情况并非如此，汉商集团到底是靠什么扭亏为盈的呢？

　　盈利缘于财政补贴

　　2005年，汉商的主营业务收入4.32亿元，比上年减少3000万元，主营业务利润9730万元，但它的净利润却达到2786万元，比2004年剧增7852万元。一家靠百货零售为主的上市公司是靠什么得来如此“吹气泡”式的利润的呢？翻遍年报才发现，公司2005年得到武汉市政府对汉商控股的子公司武汉国际会展中心3500万元的财政补贴。加上公司销售写字楼的净收益3138万元，两项营业外的收益合计6638万元。如果没有上述收入，汉商集团2005年仍然亏损，戴上ST帽子将是必然。

　　政府为什么要给补贴？早在2001年，汉商集团就投巨资兴建了武汉国际会展中心，已投入2.26亿元，后期还将投入6.57亿元。据公司知情人士说：“因为这项工程汉商集团耗资巨大且又为自筹资金，会展中心又部分代表政府形象，自2002年以来每年收入有限，所以政府就补贴一些。”据悉，会展中心2005年仅收入3811万元，如果扣除银行贷款利息成本，绝对是个赔大本的买卖。

　　就算是政府补贴，也时有时无。2003年，政府给母公司补贴了4000万，而这一年公司的净利润仅有144万元，每股收益勉强维持1分钱；到2004年，政府没有给补贴，公司净利润瞬时巨亏5066万元，每股收益-0.43元。2005年，财政补贴加上写字楼销售带来6638万元收益后，公司又立马由“乌鸡变为凤凰”，扭亏为盈了。

　　当记者问到政府的补贴能维持多久时，公司那位知情人士说：“这个也不好说，政府是根据计划统筹安排的，能维持多久，我们也不知道。”

　　除了财政补贴，汉商赢利依赖的写字楼目前已销售大部分，处于扫尾阶段，2006年这块“馅饼”将不复存在。

　　2005年，汉商集团的经营、管理和财务费用共计近1.6亿元。主营收入只有4.3亿，三项费用就占去36%，成本开支之大可想而知。一边是巨大的投入和支出，一边是不确定的财政补贴和营业外收入，在还原汉商真实的业绩来源后，不知其大股东今后靠什么来做业绩。

　　贱卖股权猫腻

　　怪事还不止这些。

　　4月13日，汉商集团第5大股东武汉工行信托公司和第6大股东湖北工行信托公司，分别将其持有的法人股369万股和184万股转让给华融资产。转让后，华融资产共计持有554.4万股，成为汉商的第二大股东。让人难以理解的是，这一转让价格只有1.51元/股，远低于公司3.79元的每股净资产值。换句话说，华融仅用净资产的四成就得到股权。

　　汉商集团调整股改方案后，流通股东由每10股获赠3.2股调整为3.6股。名义上，大股东多支付160万股，但由于低价收购，仅华融就较按净资产转让多获1261万元的利益。这意味着，廉价转让损害了包括流通股股东在内的其他人的利益，大股东用1261万元就弥补多支付的160万股损失。

　　华融资产与汉商究竟有什么利益协议？公司和华融资产均拒绝给出解释。

　　一位网民的评论别有一番滋味：“试想，若公司方案调整为10送3.8股或者10送4股，华融资产会不会以净资产的2折价格来收购呢？”