领先科技：信托计划为股改对价添彩

　　实习记者 张胜男

　　只要有融资需求的地方，信托的身影就总会闪现。昨天领先科技(资讯 行情 论坛)股改方案中利用信托计划参与对价的办法为清偿历史遗留债务提供部分资金来源，成为上市公司利用信托机制解决股改中难题的新尝试。但究竟是个案还是趋势，有待进一步观察。

　　领先科技(000669)24日在其股改说明书中将信托计划放到了对价方案中，成为将信托优势引入股改对价的首次尝试。这一创新之举既为公司获取了融资新途径，缓解了多年债务压力，也使个人流通股股东获取更多免税信托收益成为可能。

　　领先科技的股改方案称：全体非流通股股东提供589.6万股公司非流通股股份作为信托财产设立信托计划，公司享有信托受益权，信托财产用于专项偿还公司历史遗留债务——1996年1月经批准公司内部职工股2948万股转为的公司负债，截至05年12月31日，该笔债务本息合计5280万元。鉴于该部分股份获得流通权有利于公司债务问题的解决，因此自股改方案实施后首个交易日即可上市流通。同时，非流通股股东再向流通股股东每10股支付1.24股。由于信托计划的受益人为公司，因此流通股股东按其持股比例直接享受信托财产受益，折合股份为219.8万股，与直接送出的285.076万股两者合计，即流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的2.2股股份。

　　对于这种信托计划现身股改对价的新模式，重庆国际信托投资公司孙飞博士认为，信托参与股改对价，实际上是利用信托公司的组合制度优势，帮助上市公司扩大融资渠道，获得资金收益的一种功能实现。对于公司来说，为公司解决历史债务提供有效的资金来源，获得更多资金收益，提高公司经营能力。从股改说明书可以看出，流通股股东按其持股比例直接享受的信托财产受益折合股价后为219.8万股，与非流通股东的直接送股数额基本持平，信托计划的收益水平从中可见一斑。对于公司持股人来说，信托本身特有的财产隔离、风险隔离、规避政策障碍、为受益人避税等先天优势，使受益人利益得到了最大保护。比如，一旦员工实行统一持股信托计划，其分红收益如果直接划入个人帐号的话，可免除利息税和所得税。这对于流通股股东中的个人来说，无疑是个利好。

　　领先科技的股改保荐机构国盛

证券认为，此方案若得以实施，按当前股价计算，可使公司每股净资产提高0.63元，流通股股东权益相应增加44%。同时，此方案基本解除了领先科技的债务风险，改善了领先科技的资产质量，减少了领先科技的财务费用支出，为领先科技的产业升级提供了基础，有利于全体股东的利益。