苏宁电器增长动能下降 德意志银行首次评级持有

　　德意志银行在4月7日的研究报告中称，苏宁电器(资讯 行情 论坛)(002024)05年零售面积同比增长155%，并计划到07年门店数量增加1倍，此举将导致公司单店销售额降低，盈利增速下降。实际上，公司02-05年间，单位面积零售销售额下降55%，资产利用效率也在恶化。德意志认为，这种下行趋势在06、07年将继续维持，原因在于：

　　1)同业大规模开店带来的竞争压力；

　　2)一级城市市场已经逐渐饱和；

　　3)二级城市面店时间盈亏平衡需要较长时间；

　　4)B&Q、BestBuy等外商进入也正在改变市场竞争格局。该行预计公司将继续向中小城市渗透，但这种扩张对提高毛利率毫无帮助，公司的资产利用效率将因此更糟。

　　鉴于此，德意志银行预测的苏宁电器06、07年每股收益分别为1.31元、1.54元，给予目标价31元，评级为“持有”。

　　(开来投资)