中国联通：推动发展模式转型

　　证券时报记者　黄婷

　　本报讯　　昨日，中国联通在全景网举行了股改网上交流会，联通集团、中国联通的高级管理人员，保荐机构中金公司、国泰君安负责人就中国联通的股改方案和发展理念与投资者进行了沟通。

　　联通集团董事长、中国联通董事长常小兵表示，中国联通是第一家进入A股市场的基础电信运营企业。在刚刚过去的2005年，中国联通坚持“理性、务实、积极”的发展策略，积极推进由数量规模型向规模效益型发展模式的转型，各项业务稳健发展，业务收入稳定增长，效益水平逐步提升，内控管理得到加强。股权分置改革是一个良好的契机，既有利于中国资本市场长远发展，对公司的未来发展也至关重要。

　　

中国联通的股改方案是向每10股流通股股东支付2.3股股份。联通集团副总裁兼总会计师、中国联通董事佟吉禄表示，在确定对价水平时，主要考虑了两方面因素。一是理论对价水平，即根据公司合理市盈率确定。目前，国际成熟市场上与公司可比的移动通信行业上市公司的市盈率约在15-22倍之间。中国联通作为新兴电信运营商，综合考虑公司目前业务情况及未来增长，预计公司在股改方案实施后合理市盈率为20倍。二是考虑到作为基础电信运营商，国家需要继续保持对中国联通和红筹公司的绝对控股地位。

　　从中国联通2005年经营业绩看，GSM业务经营业绩持续稳健增长，C网运营开始盈利，

增值业务快速发展。对此，常小兵表示，目前GSM业务建立和完善了客户维系系统，稳定用户和ARPU值，拓展新增市场，提升了盈利水平。同时，通过大力推进CDMA营销模式转型，加强了终端采购管理，有效降低了CDMA手机成本、库存风险，减轻未来手机摊销压力。2005　年，公司移动电话用户总数达到1.283亿户(其中GSM9500万户，CDMA3300万户)，2005年公司主营业务收入达到761.1亿元，比上年增长7.6%；公司净利润达到28.4亿元，较上年增长15.0%。自由现金流为150.9亿元，资产负债结构财务状况更趋稳健。

　　针对投资者关心的2006年公司利润增长点，常小兵表示，2006年中国联通将进一步推进发展模式的转型，通过加大投资和营销成本的合理控制、改善服务、提高网络运行质量、加强内控、加快发展、提升公司整体的经营业绩。其中对于3G业务的发展，中国联通将三步走，一是充分发挥已建网络资源的效用；二是根据市场需要建设新的3G网络；三是争取国内国外的各种可能的合作机会，在新的市场领域占据有昨的市场地位。“公司财务状况是稳健的。”佟吉禄表示，公司2005年经营活动的现金流量净额为325亿元，自由现金流由上年的76.2亿元提高到150.9亿元，公司的自有资金实力能够满足未来发展的需要。

　　保荐机构有关负责人表示，中国联通的股改方案兼顾理论对价水平和流通股股东的保护。在股改之后，中国联通非流通股东和流通股东双方的利益取向会更趋于一致，大股东将更关心公司价值的提升和股价表现，有利于改善公司治理结构，中国联通也因此将获得更为坚实的发展。