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联通对价套利空间不大 基金嫌太低称将继续博弈


http://finance.sina.com.cn 2006年04月06日 15:17 21世纪经济报道

联通对价套利空间不大基金嫌太低称将继续博弈

  本报记者 段晓燕 实习记者 巩万龙

  北京报道

  “2.3太低了。”对中国联通(资讯 行情 论坛)(600050.SH)4月5日公布的10送2.3的股改对价,几位基金人士表示,虽是在意料之中,但仍将继续争取更高的对价。

  在4月3日联通发布股改意向公告并停牌之后,就有多位机构和基金人士预测联通的对价将在10送2.2-2.5之间,本报在4月4日的报道中对此进行了准确的预测。

  “原来和我们谈10送2.5的时候,我们就明确表示太低了,应该达到市场平均水平,当前市场平均水平是10送3.11。”一位基金经理称。

  东方

证券研究所的吴飞认为,10送2.3对基金而言,套利空间不大,大约在5%-10%之间。

  而保荐机构中金则认为,方案制订的基本思路是采取目标市盈率法估计出联通股改后

股票的均衡价格,而均衡价格又参照国际移动通信行业上市公司的平均市盈率(15-22倍)。为此,联通将股改后的市盈率定在20倍,由此乘以2005财年每股收益0.134元,计算出均衡价格为2.68元/股,而以股改前60个交易日内的2.94元为最高价格,计算出10股送1股的理论对价水平,联通选择了10送2.3股,每10股多送1.3股。

  “我们将在这个对价基础上,与流通股股东展开充分的沟通。”联通证券事务代表赵一雷表示。

  按照联通此次公告的股改流程,在公布了股改对价方案之后,五位非流通股股东将开始和流通股股东沟通,4月3日-4月17日为沟通期,最晚将于4月17日复牌,5月9日-5月11日进行网络投票,5月11日在深圳市深南大道6001号五洲宾馆召开股东大会,进行现场投票。

  “不排除方案再次调整的可能。”武汉新德兰高级分析师余凯认为。而吴飞预测,10送2.3通过的可能性较小,较大的一个可能是,讨价还价之后,10送2.5的水平将较易获得基金同意。

  部分机构投资者表示,当前更重要的是,联通应该在公司的长期业绩上给投资者信心。“我们比较关心3G牌照方面的进展。”一基金公司投资总监表示。

  机构人士认为,今年年初,联通对管理层和组织架构进行了调整,但短时期内,效果还看不出来。

  “在与非流通股股东沟通的时候,我们肯定会问到3G牌照的进展情况,如果公司有积极的暗示,那我想对于当前的股改对价,我们还能考虑是否接受。”一位基金经理对记者表示。

  5月11日的股东大会,除了股改现场投票之外,还将审议联通2005年度财务决算报告和2005年度利润分配预案等。2005年,联通实现净利润28.42亿元,可供股东分配的利润为78.38亿元。根据联通董事会制订的利润分配方案,每股可派发现金股息0.0414元(含税)。


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