深能源股改对价由10送2.5调高至10送3.06股

　　证券时报 尹永强

　　本报讯 深能源(资讯 行情 论坛)A日前公布了调整后的股改方案，送股和派现数量均有一定幅度的提高，并调高了百慕大式认沽权证的行权价格，总对价水平由原来的相当于10送2.5股提高到10送3.06股。大股东深圳市能源集团有限公司的股改诚意及为保护流通股股东权益所做的实实在在的努力，得到了投资者的普遍肯定。

　　公司调整后的股改方案为：10送1.35股+2.60元现金+9份

百慕大式认沽权证(认沽权证的存续期为上市起6个月，行权价格为7.12元/股)，总对价水平相当于10送3.06股，较原方案10送1.3股＋2.52元现金＋9份百慕大式认沽权证(认沽权证的行权价格为6.56元/股)有较大幅度的提高。

　　作为公司股改的保荐机构，国泰君安和招商证券的有关负责人对记者表示，深能源此次推出的股改方案充分保障了全体流通股股东的权益，充分显示了控股股东对公司未来发展前景的信心。在股改中，公司非流通股股东将向流通股股东支付共计6565万股

股票、12644万元现金和43768万份认沽权证，股改后流通股股东的持股比例将由40.5%上升为45.9%。

　　在谈到此次股改对价的高低时，保荐机构表示非流通股股东实际支付的对价远远高于理论对价。如境外全流通市场的火电发电上市公司的静态市盈率为10.25倍(以香港市场为例)，国内A股市场完成股改的火电上市公司的平均市盈率为9.77倍，即理论上深能源全流通环境下的市盈率的合理区间为9.77—10.25倍。而据预测，公司2005年每股收益将不低于0.60元，据此可得出理论上股改实施后公司股票的合理价格为5.86—6.15元。在对价方案设计中，流通股股东合理的持股成本取停牌前30日的均价7.11元/股，对方案实施后的公司股价按谨慎原则以5.86元/股进行测算，则公司的理论对价水平只有10送2.13股。而调整后的总对价水平相当于10送3.06股，高出理论对价44%。

　　在认沽权证方面，有分析人士认为，较大比例调高认沽权证的行权价格和权证存续期只有6个月，可以降低股改后股价贴权风险对流通股股东可能带来的损失，保证在一定的股票成本下投资者能够获得较高收益。保荐机构也表示，权证的高行权价可以锁定公司股票的下跌空间，公司股价将在行权价附近获得较好支持，释放流通股股东的自然除权风险。按照停牌前收盘价7.64元的除权价格计算，行权价格溢价率达到约9.5%，复牌后股价上涨可期。

　　另外，公司在特别承诺中保证未来三年的现金分红不低于每年可分配利润的50%。数家基金经理预测未来公司的股息率将在5%以上，认为其仍具有较高的投资价值。他们对记者表示，鉴于公司的良好基本面和发展前景，加上股改对价已全面调高，他们对调整后的股改方案能够接受。