威远生化：受惠新农政策行业龙头地位更稳固

http://finance.sina.com.cn 2006年03月29日 14:08 证券日报

　　威远生化(资讯行情论坛)600803主要从事农药、兽药原料药及制剂的研发、生产和销售，有52年的农药经营历史，是亚洲最大的阿维菌素生产商和销售商。公司1994年于上交所上市，目前总股本1.18亿，其中流通股0.66亿，占56%。2002年，由于受低效多元化投资战略的困扰，公司经营曾一度遇到了严重困难。

　　新奥集团入主，威远生化旧貌换新颜

　　新奥集团于2003年起出面重组威远生化。2004年5月12日，国务院国资委批复同意新奥集团通过整体收购威远集团而成为威远生化的实际控制人，其中威远生化国有股权按净资产溢价了30%。新奥集团收购威远集团后，全面重整威远生化，将先进的企业文化和管理机制注入公司，在战略规划、对外投资和经营管理等各方面做出重大调整，卧薪尝胆、一心一意做好主业：

　　(一)战略规划

　　新奥集团入主后将公司的战略范围牢牢圈定在生物化工领域，努力打造自身的产业链，并适度向相关领域延伸，具体如下：

　　1、战略定位：在经营规模、技术水平、盈利能力等方面，威远生化要成为国内行业的领先者和国际知名的生物科技领域跨国企业。威远生化以农药、兽药原药为立足点展开业务布局，搭建以生物化工为核心的产品研发、生产、销售和服务平台；在适当时机，向其它生物化工制品和农资产品拓展。

　　2、战略阶段：近期(2006年至2007年)是优势扩张，培育核心能力阶段，主要致力于成为国内市场的主导；中期(2008年至2010年)是行业整合与产业链延伸阶段、致力于国际化；长期(2011年以后)致力于全球经营，成为全球化经营的跨国公司。

　　3、战略措施：在第一阶段：通过优化管理体系、培育核心能力，提升管理水平，奠定扩张基础，把企业做强；以专卖连锁和海外代理为重点，夯实营销平台，增强竞争优势。在第二阶段：通过培育、并购和业务重组来整合行业和企业内部资源，并适时调整组织，实现以产品销售为主导向综合技术服务为主导的转换，成为国际化企业。

　　(二)对外投资

　　新奥集团入主后，以剥离、变卖等方式对公司其他投资进行了清理，同时收购了公司对威远集团的8000多万元债权，注入了8000多万元的现金，改善了资产质量和现金流。支持公司阿维菌素产能的扩张，鼓励公司在内蒙古建立年产400吨阿维菌素生产基地，通过一系列的措施进一步巩固了公司在该领域的龙头地位，强化了公司的竞争优势。

　　(三)经营管理

　　通过采取下列措施使公司运行进入良性轨道：1.调整富余人员，减轻企业负担；2.解决控股股东威远集团资金占用问题，改善公司资产质量；3.改变营销模式，采用信用额度等方式加强了对经销商的管理，对产品的价格和回款速度有了严格的控制，优化了公司的现金流；4.加强管理和技术开发，加大研发投入，为公司长远发展打下了坚实的基础，确保公司持续的技术优势。

　　龙头地位稳固竞争优势明显

　　公司拥有52年的农药经营史，目前是全球最大的阿维菌素生产商和销售商。公司主要的竞争优势主要集中在行业标准及规模、成本和技术方面。

　　1、行业标准制定者，规模优势明显

　　威远生化目前是全球阿维菌素生产和销售规模最大的企业，产能高达250吨，产品市场占有率近30%，后续产能释放将增加300吨的产量；2004年公司被国家农业部指定为阿维菌素标准品的制作单位和阿维菌素国家标准起草单位。产品质量一直居于行业领先。规模优势和行业标准的制定权使公司成为阿维菌素行业当之无愧的龙头，具备了相当的市场价格话语权。

　　2、技术优势

　　公司是全国最早生产阿维菌素产品的企业之一，因此在技术上和生产上都积累了相当的经验，有较强的产品深加工能力与提取纯化能力。这是新进入者在短期内难以赶超的。如在阿维菌素系列深加工的能力上，公司能够将阿维菌素深加工为附加值更高的伊维菌素，甲氨基阿维菌素以及乙酰氨基阿维菌素。其中伊维菌素主要作为兽药出口，目前准备申请FDA 认证工作；如果通过，将打开规范市场，提升产品的销售量和销售价格。甲氨基阿维菌素对某些病虫害的杀灭效果是阿维菌素的数倍，并且毒性残留更低，目前较高的售价使其附加值较高；而乙酰氨基阿维菌素在中国目前只有公司有能力生产，不过产量较少。由于公司阿维菌素深加工比例高达40%，使其产品毛利率得以显著提升。

　　3、成本优势

　　对于阿维菌素这样生产技术较为成熟，短期进入门槛与退出成本均不高的行业，长期享有超额垄断利润是不可能的，同时也不会出现行业虽然巨额亏损但仍处低价恶性竞争的状态。因为一旦毛利率高过其它品种一定程度，拥有技术力量的发酵企业就会转产从而提高供给，而当企业无利润可赚时，会迅速转产其它产品。因此，在企业战略的选择中，利用先行者优势保持自身的低成本，同时扩大市场份额是一个可行的策略，威远生化正是这种策略的实施者。

　　在阿维菌素的生产成本中，能源成本占30%左右，原料成本占50%左右，因此公司具有前瞻性地选择了在能源和原材料都比较便宜的内蒙古鄂尔多斯(资讯行情论坛)扩产阿维菌素，这将直接使公司在内蒙古的生产成本降低15%左右。

　　同时，由于公司在鄂尔多斯享受西部大开发的两免三减半优惠待遇，鄂尔多斯基地05、06年的税率均为零。07～09年税率为7.5%，2010年之后也可享受高科技企业15%的优惠税率。相比之下，公司在河北赞皇的基地税率为33%。

　　受惠国家新农政策发展前景看好

　　1、在新农政策和新农村建设的推动下，我国农药行业的发展将保持稳步增长的势头。

　　国家对三农问题愈发重视，自2004年以来将连续三年下发有关三农问题的一号文件。随着我国新农村建设的推进和农业税的取消，农民的收入和种植积极性开始增加，农业投入增大，农业生产也逐渐呈现集约化的趋势，这些都有利于农药使用量的增长。由于中国农药普遍使用水平较低，农药产品将有非常大的成长空间。此外，由于对农药的环保要求开始与国际接轨，中国将逐步退出高毒农药的生产，这将为高效低毒的农药产品腾出巨大的市场空间。

　　2、农药产品结构的调整将使企业之间的竞争变为技术和质量之间的竞争

　　我国每年的高毒农药使用量占全部农药使用量的30%左右，为保护生命安全和健康，保护环境，增强农产品(资讯行情论坛)国际市场的竞争力，促进农药工业结构调整和产业升级，农业部决定自2004～2007年分3个阶段削减5种高毒农药的使用。2007年1月1日起将全面禁止其在农作物上的使用，仅保持少量产能用于出口。高毒传统农药的禁用和农药产品升级换代的加快对那些技术落后、规模较小、高毒品种多的企业是压力、是挑战；对威远化工这样重视技术创新、重注环保、不断进行新品种开发、产品结构合理的企业来说，则是机遇。

　　威远生化目前的拳头产品阿维菌素及其系列产品就是属于高效、低毒、低残留的环保型产品，公司在产品创新和新产品开发方面投入了大量的人力、物力，在高效、低毒、低残留的高科技生物农药领域，公司的未来发展前景非常广阔。

　　3、内蒙基地达产 06年进入收获期

　　新奥集团入主后，极力支持公司在阿维菌素方面的技术改造和产能扩张，公司在生产成本较低的内蒙古建立大型生产基地。目前一期工程已于05年底竣工投产，公司历时两年的资本投入将在06年进入收获期。据权威机构预测，公司2005至2007年的每股收益将分别达到0.17元、0.26元和0.33元，业绩复合增长将超过40%。公司股改的特别承诺可以印证：“公司特别承诺：若2006年较2005年净利润增长率未达到50%，或公司2005年、2006年中任意一年年度财务报告被出具非标准无保留意见的审计报告，威远集团将在公司2006年度股东大会审议通过2006年度财务报告后的10个工作日内，向无限售条件的流通股股东追送股份，追送股份总数为6609600股，按照目前流通股股本总数66096000股计算，等同于每10股流通股获追送1股。”股改承诺显示了大股东对公司未来发展充满信心。

　　总之，此次股权分置改革后对于威远生化而言，有利于实现全体股东价值取向一致性，使公司持续协调发展；有利于进一步完善公司治理，使公司成为真正意义上的公众公司；有利于实施股权激励，稳定管理、市场及技术人才；有利于公司的资本运作和择机并购，实现公司良性迅速发展。同时，我们也有理由相信，股权分置改革后，公司凭借着灵活的现代经营管理理念、良好的技术优势及低廉的成本优势必然促成公司的再一次飞速发展，为全体股东创造更多的价值，也为社会创造更大的效益，为中国的新农村建设做出更大的贡献。

　　外部环境向好行业景气度提高

　　1、国内及国际市场对粮食需求的不断增长及环保要求的提高带动了高效低毒农药的快速增长

　　农药行业的发展对提高农作物产量有直接的推动作用，因为合理地使用农药可以保护农产品约1/3的产量不受病虫及杂草的侵害而损失。世界人口膨胀、可耕地减少及经济增长所带来的人均摄入热量的提高，决定了世界对食物需求的不断增长，同时这也促进了农药行业的可持续性增长。

　　从国内需求来看，由于中央对三农问题日益重视，农民收入和种植积极性逐步增加，农业投入增大，农业生产也逐渐呈现集约化经营的趋势，这些都有利于农药使用量的增长。由于中国农药普遍使用水平较低，农药产品依然有较大的成长空间。同时由于对农药的环保要求开始与国际接轨，我国正在努力实现农药生产和出口增长方式的转变，从生产高毒农药转向生产低毒甚至无毒生物农药，这将对技术、融资，营销推广方面具有优势的像威远生化这样的大型农药企业有利。

　　2、行业集中度逐渐提升

　　从市场情况看，近年来阿维菌素价格呈现较大波动。大幅波动的主要原因是由于其他一些抗生素产品的生产工艺在发酵工段与阿维菌素接近，设备通用，因此当阿维菌素价格上升，企业利润率增大时，其他外围企业会考虑转产阿维菌素，进而使得市场供需出现不平衡，价格下降；反之，阿维菌素价格下降时，利润率较低的非成熟企业退出或转产其他发酵产品，产量减少，价格又开始回升。根据权威机构调研结果，阿维菌素的生产耗能较大，目前产业向中国转移已经基本完成，并正向中国能源优势低成本地区转移。2005年阿维菌素产品价格回落到起点，价格回归加速了行业集中，使得公司的行业龙头位日益突出。特别值得一提的是，公司于2004年开始在内蒙古鄂尔多斯投资建设年产100吨阿维菌素项目，已经于2005年底建成投产，该项目的建成投产可为公司降低15%左右的生产成本。预计随着公司阿维菌素生产规模的扩大及制造成本的降低，公司对市场价格的影响力和承受力将得到很大的提升，市场价格的波动对公司经营业绩的影响将逐步降低。种种迹象表明，经过2004年和2005年的投资扩张和重组整合后，公司今年将进入高速发展的收获期。(秦敬)

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