8年梦难圆 小股东与长安汽车商榷对价

　　编者按：3月20日，长安汽车(资讯 行情 论坛)(000625)公布了其股改说明书，非流通股股东按10送2.8的比率支付对价，并承诺在股改后的24 个月内不进行减持。本周，一位长期买进并持10.6万股的上海投资者左先生致信《大众证券》，诉说其八年长安投资心路历程,并建议长安汽车的对价不应低于10送4。

　　看了长安汽车股改方案，我首先是气愤，然后是绝望，各种往事与情感交织涌上心头 。

　　我是长安汽车愚蠢、忠实的长期投资者，因为看好中国

汽车市场，看好微型汽车，也深受巴菲特长期价值投资理念的影响，从1998年就开始投资长安汽车。以后每年家里省吃俭用攒下的钱都投入到长安中，目前累计投入近70万元，但当前市值却只剩60万元。原先想通过投资长安来买大房子的愿望已化为泡影，目前一家人仍租房过日。为此，我常遭家人的责备与埋怨，但我仍不断给她们解释投资的意义。

　　令我不解的是，长安汽车近些年来不断获得国家、社会、媒体的赞扬与吹捧，从一个小汽车厂发展为中国前四大汽车企业，年创利税数十亿元，公司领头人尹家绪更是获得了无数头衔与光环。

　　一边是企业在迅速发展，一边是投资者并没有获得相应回报。这种难以承受的复杂情绪，在我获悉长安对价后到达顶点。

　　通读完股改文件全文，我有三点看法想和长安公司高管交流：

　　一、大股东送出率11%太低。

　　二、长安汽车对价基础是按净资产进行估值的，这种不按业绩估值、也不按历史融资情况测算的做法，违背了管理层的股改对价原则与标准。公司共有三次融资，A股两次融资近19亿，B股融资5亿，A、B股融资间隔时间仅半年多。大股东初期投入评估资产7亿多，而目前大股东、A股B股流通股股东分别持股8.5亿股、3.5亿股、4.2亿股。众所周知，净资产大部分增量是由流通股东创造的，长安这种算法就会导致再融资越多，净资产越高，送的对价就越低。

　　三、市场的历史成本究竟是多少？作为一直持股、并参与再融资的投资者，我的成本应该具有一定说服力。这么多年来，我自己的持股成本仍高达8元以上。但长安取满足150%换手率期间的均价4.85元作为市场历史成本，这只考虑近两个月的新股东利益，而不敢承认老股东存在的成本认定显然不公。

　　同为长安系公司的江铃汽车，股改对价是10派13.4元现金。以长安汽车的情况，股改若派现无论如何不应低于15~20元，折算送股相当于10送4-5股。

　　如果长安汽车不能给出合理的说明，这一次，我不想再被愚弄。

　　左先生(股东账号639***23)