广船国际(600685)：净利润高速增长

　　广船国际(资讯 行情 论坛)(600685)3月24日披露2005年年报，2005年实现主营业务收入272891.6万元，同比增长15.47%，实现净利润9819.3万元，同比增长191.61%，主要财务指标分别为：每股净资产1.63元，全面摊薄每股收益0.20元，每股经营活动产生的现金流量净额1.71元，净资产收益率12.15%。拟不分配。

　　★基本情况

　　该公司主要从事造船、钢结构等业务。2005年，造船的市场环境与2004年度相比有较大改善，产品销售均价有所提高，加上该公司现代化造船模式的建立及不断推进的成本管理及控制，该公司的造船毛利率比2004年度增加3.88个百分点达到7.13%。该公司的造船产品结构也有所调整，主营产品灵便型液货船的经营范围已从成品油轮、原油轮拓展到化学品船，并由原3-5万载重吨扩展至2-6万载重吨，国际相应细分市场的占有率已由2004年度的11%上升为14%。即使扣除2005年回拨广州国投专项坏帐准备3617万元的收益后，该公司的净利润仍然高速增长。

　　★业务点评

　　造船市场的持续兴旺使得该公司承接造船业务合同额大幅增加，2005年该公司新接获造船订单16艘，总吨位达71万载重吨，合同额达51亿元。截至2005年底，在手持造船合同订已有36艘、136万载重吨，合同金额94.2亿元，扣除已按完工百分比结算的合同金额后还有82.6亿元，为该公司未来几年造船业务的饱满奠定了基础。

　　该公司2006年进入销售进度的船舶的价格比2005年又有所提高，该公司的船坞改造工程也将于2006年底完工，该公司未来两年年内的高速增长是可以预期的。该公司在发布年报时已预计2006年一季度净利润同比增长100%以上。

　　该公司的问题在于，受人民币兑美元汇率变化影响较大。由于该公司约70%的造船合同为出口合同，以外汇结算，2005年已给其造成汇兑损失1602万元。为了尽量减少汇率变化的影响，该公司组成了汇率风险防范专责小组，通过采取提高新船合同款项首付比例，利用远期外汇合约锁定外汇交易成本，调整负债结构，加强资金管理，规范内控流程等措施以降低汇率变动损失。

　　★筹码变化

　　去年第四季度，该股股东数从9月底的56263户减少到年底的52426户；去年三季度介入该股的融通基金公司旗下的通乾基金和融通行业景气基金继续大量增持该股，两只基金的持股增量已达2853.36万股，占其流通盘的22.56%。

　　★潜力所在

　　3月中旬以来，该股在H股大幅上涨的刺激下连续放量大涨，3月21日该公司发布公告称将刊登重大事项公告，并从3月21日起停牌。但是该股H股3月22日就已经复牌，而且在年报中对股改只字未提，因此该股的重大事项很可能是股改。最终的股改方案如何将决定该股复牌后的表现。

　　(集敏)

　　(观宇/编制)