光彩49出手救助飞天系 充当民营资本互助中间人

　　武汉新兰德 余凯

　　周四，“飞天系”三上市公司福建三农(资讯 行情 论坛)、浙江海纳(资讯 行情 论坛)、ST龙昌(资讯 行情 论坛)悉数涨停，光彩49集团出手救助飞天系得到了市场的认可。

　　光彩49控股股份有限公司注册资本2亿元，何以填平欠资16亿元的大窟窿？这三家公司 的出路在何方？光彩49将扮演何种角色？

　　我们分析认为，光彩49集团在重组飞天系的过程中不过是充当中间人的角色，通过注入少量资金，盘活邱保忠的资产，达到搞活上市公司，挽救飞天集团的目的。

　　民营资本“互助组”

　　3月19日宣布成立的光彩49控股股份有限公司是光彩事业促进会牵头，3月13日注册登记，由49家民营企业和光彩事业促进会组成。光彩49公司实行均股制，每个股东都享有均等的一个股份。均股制是此中的一个创新，股东只能均等地享有一股的权利，不允许持有多出的股东。这一股权性质决定了只是民营资本的“互助组”，为了进一步说明光彩49控股公司实质，笔者从它正在运作的一个项目做说明。

　　据执行总裁向宏透露，光彩控股公司正在操作一个煤气公司的收购项目，首先由光彩49集团出面跟山西省政府进行整体谈判，先获取资源，再转卖给项目公司，由股东公司重庆燃气集团牵头成立项目公司具体操作。光彩49集团则抽身而出。从中我们可以看出，光彩49集团扮演了一个中介的角色，只是民营资本整合资源的一个“互助组”式的平台。

　　飞天系的兴衰脉络

　　为了探讨光彩49控股公司重组飞天系的方式和可操作性，笔者认为有必要理清飞天系兴盛与衰落的脉络，搞清三家上市公司的出路在何方。

　　邱忠保于上世纪90年代初在西安赚得第一桶金，1993年，邱忠保回老家上海开始做房地产，1995年，西安飞天科工贸集团成立。

　　邱忠保于2000年6月收购了ST海洋，随后ST海洋的股价翻了一番。次年3月，西安飞天以接手时的每股2.206元的价格，将ST海洋股权转卖给北京清华科技园。

　　2000年12月6日?邱收购了福建三农；2002年5月23日?又将ST龙昌揽入怀中；2004年2月15日?又获得浙江海纳。

　　飞天系的风险暴露主要发生在2005年。当时国家加大宏观调控的力度，银行信贷紧缩，飞天集团作为大股东侵占上市公司资金以及一系列关联公司间的违规担保问题逐一败露。比如，浙大海纳(资讯 行情 论坛)披露2亿多元资金去向不明，2.91亿元违规担保。与此同时，福建三农公布有3.05亿元外埠存款和国债投资款被关联企业占用。根据目前上市公司的公告统计，邱忠保共从这三家公司占用资金和违规担保16亿元。

　　危局出现后，西安科工贸曾展开自救，邱忠保主动到各地证监局说明问题并积极寻求解决办法。由于飞天在自救阶段的重组过程中，起初不肯借助外力；在不得不寻求外来帮助时，又不愿放弃上市公司的控制权。从而延误了解决困境的时间，随着国家对上市公司大股东占款问题上升到法律解决的高度，邱忠保已经无法控制局面，最终被上海警方带走。

　　飞天系重组的中间人

　　从飞天系三公司的公告来看，此次重组范围包括了中国飞天集团、西安飞天科工贸集团和3家上市公司，交由光彩49集团全面打理重组事宜。光彩49集团前期对飞天系进行的初步调查发现，飞天系的问题是现金流枯竭，各种担保达20多亿元，上市公司需要填入新的资产，而飞天体外的资产又被债务覆盖了。所以，未来重组的核心是把飞天的体外资产解冻，成功地填入上市公司。光彩49控股公司只是牵针引线的中间人角色。

　　光彩49集团执行总裁向宏说：“虽然光彩49本身没有这个能力，但是我们背后的股东有这个能力。”向认为，光彩49背后的股东各行各业，有众多资产可与飞天系进行对接和置换。他透露，下一步整体重组的两个核心步骤是，找一家

证券公司合作，为福建三农等3家上市公司结合重组问题，设计股改方案；同时由光彩去与各债权人谈判飞天系削债方案。

　　落实到具体方案上，目前最可行的是光彩49控股公司中与飞天系三公司主业相近的股东先期投入一定资金，将飞天集团目前自有资产被查封、冻结、质押的通过各种方式使这些资产达到“净资产”的状况，然后注入到相关上市公司，不足的由出资的股东以现金或其它资产注入，并取得相关上市公司的控制权。

　　从目前的消息来看，飞天系还是有一定的自有资产的，如福建泉州中芸洲海景花园项目、西安飞羽实业、龙海石油、陕西常德发电机组、西安飞天大酒店、茂名长源集团等，合计18.2亿元。如果处理得当，飞天虽然失去了对三个上市公司的控制权，但还是保留下了一定的经营性资产，有东山再起的可能性。而对于三家上市公司而言，新的大股东将会整合产业资源，理顺治理关系，从而走上良性循环的道路。当然，前提是光彩49控股公司有股东拿出先期解冻资金，而且飞天系体外资产如上所述。但有一点可以肯定的是飞天拥有福建泉州中芸洲海景花园42%左右的股权，这得到了福建三农现任董事长季年谊的证实，他说这部分股权有明确的股权确认书，是有相关文件可以证明的。

　　如果属实，则三家上市公司将会迎来新的春天。当然，其股价亦会有进一步的体现。