宝钢式并购

　　作者:本刊特约作者 熊毅/文

　　宝钢集团和新疆八一钢铁集团(下称“八钢集团”)终于在3月11日签订了“战略联盟的框架协议”，虽然主角不是证券市场传闻已久的宝钢股份(600019，宝钢集团旗下上市公司)和八一钢铁(600581，八钢集团旗下上市公司)，但双方最终的目标是八钢集团整体并入宝钢。另外有消息说，在今年内，宝钢将会完成对八一钢铁收购。

　　两家集团公司签署这项协议的同时，中国的钢铁行业正面临巨大的外部压力，因此这个联盟不能单纯看做是宝钢出于自身行业战略考虑的产物。从另一方面看，这项合作的双方实力差距过大：同样3万人员工的企业，宝钢拥有2000多万吨产量，八一钢铁只有300万吨。但是，丰富的矿产资源是八钢集团最大的财富，这是一种诱惑。

　　压力

　　按照目前行业情况分析下来，促成战略联盟生成的主要因素，来自于三个方面的压力。

　　三个方面的压力当中，最为重要的是钢铁行业国际并购战扩展到中国市场的战火——印度钢铁大王米塔尔对于八一钢铁的垂青。这种垂青对于宝钢的刺激有多大目前尚不敢过高估计，但对于国家资源安全性、外资进入国内市场的垄断保持高度敏感的国内钢铁产业和职能部门而言，这种刺激远比宝钢仅仅从自身企业的商业利益考虑要高出若干倍。

　　当然这一定不是宝钢这家国内钢铁龙头企业出手的全部理由。其间八钢集团对于宝钢的认同度，才让宝钢有机会成为八钢集团当家人。毕竟“相比于宝钢，靠收购壮大的米塔尔只有规模优势，没有技术优势。”这是八钢集团董事长赵峡宣称的选择宝钢的原因。

　　另外一个重要的压力，还来自行业。

　　去年7月发改委出台的《钢铁产业发展政策》的核心政策之一，就是“提高行业集中度”。其中明确提出“计划到2010年形成两个3000万吨级，具有国际竞争力的特大型企业集团；原则上不再单独建设新钢厂，将通过兼并收购等方式大幅度减少钢铁冶炼企业数量”。与之相呼应的是近期传出消息的鞍山钢铁集团与本溪钢铁集团合并，合并之后新公司的产能提升到3500万吨。

　　在此同时，国内钢铁企业排名前列的武钢、唐钢等大集团的合并动作也时有发生。这一系列的压力很难让宝钢还能保持清高的姿态。毕竟，不论从政策推动还是市场选择而言，结构调整、淘汰落后都将成为钢铁行业的主题，几家国内钢铁龙头会顺势通过兼并收购壮大势力。在国内钢铁行业的合并之后，最后的胜利者并不一定非宝钢莫属。

　　最后的一个压力，来自于宝钢在这段时间所承担的铁矿石价格谈判。

　　中国2005年的钢铁产量接近3.5亿吨，几乎相当于欧洲和日本的总产量。同时，在2005年，我国进口铁矿石27524万吨，是世界上最大的铁矿石进口国。按理说，作为世界最大的铁矿石进口国，中国理应对铁矿石的国际市场价格具有更大话语权。换句话说，中国企业理应在2006年铁矿石国际定价起到很大的作用。但实际上，宝钢为谈判代表的中方谈判组，在前段时间的铁矿石谈判中，仅仅进行了“会商或试探性会谈，并非(真正的)谈判”。

　　不好的消息还来自2月的23日，宝钢股份宣布新的调价方案：热轧卷每吨上调409元(含税)达到3969元；冷轧产品每吨上涨约600元，涨幅在15%左右，而此时距全球瞩目的铁矿石第三轮谈判结束仅两天。对宝钢的这一行为，上海钢铁行业预警机制专家组一位专家当时对媒体说，在如此敏感的时候，宝钢调价有可能显示铁矿石谈判已初步确定涨价。

　　其后这位专家分析，通过宝钢提价得出铁矿石涨价是一种倒推，业内不少人士也持这种观点。否则宝钢在今后的谈判中将处于较为不利的地位，这会给外方以中国钢铁价格仍可支撑矿石涨价的理由。

　　对于谈判结果的难以把握和按照有关职能部门准备“持久战”的部署，两家集团公司的战略合作以及随后宝钢股份收购八一钢铁，演绎的正是东西部“资本＋资源”的合作模式。

　　这也是“宝钢-八钢联合体”与此前组建的“鞍钢-本钢联合体”，或是其他钢铁并购完全不同的方面。

　　诱惑

　　按照通常的并购逻辑，对于宝钢这样的国有企业而言，将同样是国有企业的八一钢铁纳入旗下之后，最大的难度在于如何提高单位产值的问题。3万人的八钢集团并不是一个容易整合的企业。

　　而八钢集团本身的优势，能不能让宝钢接手之后足够消化这只3万人的队伍，成为宝钢一个最大的管理难题。但这难题目前看似没有完全抹煞八钢集团所具有的诱惑。

　　其间诱惑之一就是新疆地区的铁矿石资源和其所处地理位置的优势市场资源。

　　单就铁矿石而言，八钢集团有前苏联的废钢资源以及集团矿石资源，同时新疆地区本身拥有我国少有矿藏之一——蒙库铁矿。根据资料，这一铁矿是西北地区储量第二，新疆储量第一的大型铁矿床；另外有资料证明，新疆的铁矿石在“

十一五”期间可以形成1000万吨以上的矿石生产能力。同时，与新疆接壤的吉尔吉斯斯坦发现了几个巨大的铁矿，探明储量是几亿吨到上十亿吨。其中仅一个矿点的铁矿石探明储量就已经超过4亿吨。作为坐落在新疆的八钢集团来说，其周边的铁矿石资源直接提升了公司的竞争实力，也大大降低了原材料涨价对于公司的冲击。在进口铁矿石价格难以把握的情况下，八钢集团铁矿石的优势无法让宝钢无动于衷。

　　自然，八钢集团的地理位置也为自身的周边国际市场形成了很强的竞争力。凭借八钢集团处在亚欧大陆桥“桥头堡”战略位置，开发中亚国家丰富的资源和钢材消费市场。“毕竟，中亚、西亚、东欧和俄罗斯的钢材需求潜力并不小，而据我所知，那里的钢厂能生产加工精品的并不多。”八钢集团负责人对自身的优势了如指掌。这对要想实现综合实力进入世界前三目标的宝钢而言，也是一个极为有利的地理条件。

　　另外，在宝钢与八钢集团建立战略合作的时候，国内其他的钢铁企业也在有意无意地向他敞开了大门。

　　宝钢一直是通过重组并购做大做强的典型，自然不会放过这样的机会。

　　这期间的资料证明，同样具有矿产、同样被米塔尔相中的包钢，已经开始在向宝钢伸出了橄榄枝。