新华远东调低东风科技的主体信用评级至BB+

　　新华远东调低东风科技的主体信用评级至BB+，评级展望调整至负面

　　据3月21日香港消息，新华远东中国评级(“新华远东”)今日将东风电子科技股份有限公司(资讯 行情 论坛)(“东风科技”，SH A 600081)的国内主体信用评级由 BBB- 下调至 BB+，评级展望由稳定调整至负面。

　　本次信用评级下调不仅是因为新华远东担忧中国

汽车市场竞争日益加剧，并对该公司整车配套业务构成压力，也反映了东风科技疲弱的市场地位，因为该公司规模相对较小，研发能力较弱，成本控制能力不强。此次评级下调也考虑到该公司现金流不稳定，偿债能力被削弱，以及资产流动性风险正在增加。

　　

东风汽车(资讯 行情 论坛)公司(“母公司”)对该公司的支持这一正面因素使东风科技不至于获得更低的信用级别。在短期内，母公司将有能力并愿意继续支持该公司，但是，这种支持在长期看来具有不确定性，因为母公司本身也面临着日益激烈的竞争。考虑到这一不确定因素，东风科技评级展望调整为负面。

　　从2001年至2005年，东风科技每年面向关联公司的销售额均占总销售额的40%以上，但该公司销售额的年均复合增长率低于下游关联汽车生产商以及中国

汽车行业的平均水平。新华远东认为该公司从关联方得到的利益将减少，因为汽车生产商受生产能力过剩及价格战的挤压，企业内部采购也将越来越市场化。

　　同时，新华远东注意到该公司负债情况不断恶化，流动性风险正在增加。2005年年末，东风科技总债务/资本总额比率由2002年的26.1%上升至52.3%；而且由于该公司近几年利润枯竭，其债务偿还能力也显著下降。该公司 EBIT 利润偿付倍数由2002年的8.2倍降低至2005年上半年的1.7倍，2005年全年则呈现负数。2005年底，该公司的流动性降至0.77倍。

　　东风科技表示计划通过加强研发和增强经营效率来提高业绩，新华远东预计该公司将会继续寻找机会进行兼并收购和组建新的合资公司，以推动上述进程，并扩充产品线。新华远东认为该公司资本性支出将会增加，并导致其资金链更为紧张。(新华美通)