一致药业：区域龙头规模基本形成

　　近期公告了股权分置改革方案的一致药业(000028)，凭借控股股东以及中国医药集团总公司背景，在所处的深圳药品流通市场上一直保持着优势地位，呈现平稳态势。2005年，该公司与控股股东国药控股有限公司之间的重大资产购买，是一致药业发展史上的浓重一笔。一致药业将因此提升区域竞争力，基本形成区域龙头规模。

　　战略收购，提升实力一致药业主营药品的批发和零售以及药品制造。过去，该公司 的定位是一家主导深圳市场的地区性企业。其中，在批发业务方面，该公司对医院的销售业务在深圳地区市场占有率超过50%，而其医药连锁零售业务的品牌("一致药店")和规模在深圳亦居于首位。中国医药商业协会的有关统计显示，一致药业的销售规模在2003年度全国医药商业企业销售百强中排名第21 位，在深圳列居第一位。2004年，该公司股权结构调整之后，国药控股拥有了公司43%的相对控股权。改选了管理层，公司的经营和发展方向与国药控股的战略有了非常高的一致性，促使公司盈利能力有较大的提高，2004年度公司的每股收益及净资产收益率分别较上年度增长79.25%和69.43%。当年公司主营收入15.76亿元，净利润2725万元。尽管如此，由于公司医药商业业务存在较强的地方性特征，受所在地区市场容量限制的影响较大，公司业务一直难以实现突破性发展。

　　2005年月，一致药业公告拟自筹资金10673.11万元购买国药控股持有的国药控股广州公司90%的股权，该项交易于去年11月份获得

证监会的批复。证券公司行业分析师认为，这将有助于一致药业从一家地区性的公司发展为一家区域性的公司。

　　国药控股广州有限公司是国药控股在中国南部的核心企业，主要负责国药控股在华南地区药品的批发、

零售业务。从业态细分来讲，国药控股现有批发业务可分为商业调拨业务和医院销售(纯销)业务，以及新兴的快批物流业务(OTC 销售)。在商业调拨业务方面，国控广州设置了省内、省外商业销售部，拥有800 多家医药商业的分销网络，覆盖了全国29 个省、市、自治区的大中型城市。在医院销售业务方面，国药控股设置了市内医院销售部、市外医院销售部，客户覆盖了广州市内100%的二甲以上医疗机构。在快批物流业务方面，国药控股通过控股子公司广东新龙--大型快批物流业态的医药流通企业，利用地处珠江三角洲的中心地带、交通便利、拥有大型经营场地等有利条件，已将销售网络覆盖到广东全省，并辐射到广西、

福建等10 多个省、市、自治区。国控广州代理、经销药品品种广泛，经销品规达4000 多个，其中全国总经销品种19 个，中国南区总经销品种95 个，广东总经销品种105 个。

　　作为国药控股布局在华南地区的主力企业，国药控股广州有限公司盈利较好，2004年实现主营收入19.68亿元，实现净利润4662.5万元。2005年该公司新纳入了中国医药集团广州有限公司公司、国药控股柳州有限公司、国药控股广东新龙有限公司三家企业，从而囊括了国药控股在华南地区的全部商业企业和网络。虽然新纳入的这三家公司的盈利能力不够强，都不如原来的国药控股广州公司，但是它们的营业收入比较大，能够提供较好的现金流。通过资产收购，三家公司随同国药控股广州有限公司进入一致药业，一致药业的主营业务收入将由2004 年的15.76 亿元扩大至50 亿元以上，基本上具有了区域龙头竞争的实力和规模。而且，此次收购的战略意义不容小视：三家公司进入后，将使国药控股在南方地区的商业业务全部集中到了一致药业这个平台，不仅解决了同业竞争的问题，而且有利于一致药业在华南地区的战略整合和发展。

　　东方证券医药行业分析师张小青认为，国控广州公司目前的地域是以广州市、柳州市两个中心为主，辐射广西和广东两省，而广东深圳则主要是一致药业的业务地域，国控广州进来后，他们就在珠江三角地区建立了一个互补完善的网络。他们在上述三个城市及周边可以辐射到的地区具有较强的优势地位，在战略上，形成了覆盖华南地区的三角区域态势。另外，一致药业的优势在于国内的品种资源，而国控广州公司的优势主要在于进口药以及合资企业的品种资源。他们各自拥有不同的代理品种，分布在三个城市的医药商业企业均为当地的优势企业，整合之后具有品种协同优势，同时具有更强的谈判能力。总之，收购完成后，一致药业的主要经营地域将从目前的深圳地区扩大到分别以深圳、广州、柳州三个城市为中心辐射广东、广西两省的区域，一举由地区性企业发展成跨地区医药商业企业。今后可以通过以点带面的方式，对各城市周边市场进行渗透式扩张，最终实现药品销售覆盖广东、广西两省的目标，从而极大提高公司在中国南部地区的市场占有率。

　　此外，张小青认为，收购这使一致药业享受到内部统一调拨和代理品种上可以互补的好处，有利于压缩费用，减少在华南地区的内耗。同时，二者在医药商业的业态上各有优势，一致药业以医院销售见长，在深圳市医院销售市场占据了近50%的市场份额；而国控广州的强势业态是商业调拨和快批物流。两者之间的互补性较强，有利于提高公司在华南地区的竞争实力。最根本的一点，就是国药控股将不会在华南地区再增加医药商业的流通企业，今后一致药业将成为其在华南市场的惟一支点，一致药业战略地位的提升将可以得到控股股东的更多支持。