上海电气股改难题破解 上柴股份每10股送15元

　　本报记者 翁海华

　　上海报道

　　上海电气(资讯 行情 论坛)的股改没有出现传言中的私有化。

　　3月13日，上柴股份(资讯 行情 论坛)(600841.SH)公告，公司大股东已经提出了股权分置改革动议。

　　3月14日，上柴股份的股改对价方案和盘托出：实际控制人上海电气(集团)总公司向流通A股股东每10股流通股支付15元现金，合计支付给流通A股股东的现金总额为3240万元。

　　上柴破题

　　上柴股份的第一大股东为香港上市公司上海电气股份(2727.HK)。坊间认为，上海电气股份旗下的上柴股份、上海机电(资讯 行情 论坛)(600835.SH)以及上电股份(资讯 行情 论坛)(600627.SH)三家上市公司的股改是一道难题。

　　“如何在H股股东利益不受影响的情况下实现改制，对上海电气是一个考验。”如果以送股作为对价必定会影响H股股东的利益。市场一度认为，参照中石化的股改模式，上述三家公司可能被私有化。

　　上柴股份否定了市场猜测。上柴股份股改方案的关键在于，对价不是由控股股东上海电气股份支付，而是直接由实际控制人上海电气(集团)总公司来支付，这就避免了H股股东利益受损。

　　首先，上柴股份股改完成后，H股股东所持有的股权比例不变，而且上海电气股份所持有的上柴股份转变成受时间限制的可流通A股，进一步提升了股权的价值，有利于H股公司本身的估值提升。

　　上柴股份总经理白洪法在接受采访时表示，随着股权分置改革方案的实施，上柴股份各类股东之间的利益将趋于一致，这有利于公司的持续良性发展。

　　资料显示，上柴股份正着手国际化经营布局，先后与日野、三菱、电装建立合资公司，其中，与日本丰田公司旗下的日野自动车株式会社合资组建了上海日野发动机有限公司，生产国内市场紧缺的载重车、大中型客车用大功率发动机。

　　由于受国家宏观调控影响，去年1-3季度，公司主营产品销售大幅下滑，柴油机销售53174台，比上年同期下降20800台，主营业务收入同比减少5.56亿元。

　　白洪法表示，在未来五年内，上柴股份将通过国际和国内的合作，实现战略、技术、产品、市场、管理等方面的全面突破。

　　资金来源

　　上海电气股份的其他两家上市公司的股改方案也在酝酿当中。“上海电气的股改，我们先开始。”3月13日，上柴股份董秘梁宝泉表示。

　　方案要一个一个来，每个公司的情况都不一样，另外两家还没有具体方案。一位参与上述股改的人士称。

　　不过，坊间认为，上海机电和上电股份同属于上海电气股份，其股改方案的核心应该一致，即由实际控制人上海电气(集团)总公司以现金方式支付对价。

　　上柴股份是典型的小盘股，目前公司总股本4.8亿股，A股流通股只有2160万股。

　　如果另外两家公司也按照这一方案进行股改，上海电气(集团)总公司所支付的对价就远非上述的3000多万元。资料显示，上海机电总股本8.52亿股，流通A股2.69亿股；上电股份总股本5.18亿股，流通A股5100万股。

　　按照上柴股份的对价水平计算，上柴股份全流通后A股的理论价格为5.6元/股，对价安排换算成股份后约每10股流通股获送2.68股。

　　假使上海机电每10股流通股送9.5元，那么上海电气(集团)总公司为此要掏出2.55亿元真金白银；同样的对价水平，为上电股份要支付资金1.22亿元。加上上柴股份的对价，上海电气(集团)总公司共需要支付近4.1亿元。

　　截至2004年12月31日，上海电气(集团)总资产为844亿元，净资产为132亿元，2004年主营业务收入为373亿元，净利润为3亿元。

　　资金没有问题，隆瑞投资的人士认为，2004年上海电气股份在香港联交所上市时，共筹资90亿港元，支付以上对价没有压力。