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华能国际(资讯 行情 论坛)的股改方案为10送2.8股，按此股改后，大股东股权比例将从原来的43.1%降到42%。
中金公司认为，华能国际股改方案相对简单，没有配合市场预期的权证方案；而送股比例也低于市场平均水平；不过，通过讨价还价，其对价水平可望达到10送3股。大股东华能集团在本次股改中表现非常积极，不仅要支付其他非流通股股东的对价，而且还要收购其
他非流通股部分股权以恢复或提高对华能国际的持股比例。同时还要考虑到H股股权比例问题，因此，给出权证的可能性不是很大。如按此方案执行，A股除权后相对于H股可能有折价；不考虑停牌后大盘指数的变化，华能国际复牌可能还有3%~8%的涨幅。
高盛的研究报告指出，华能国际未来两年在华东地区的电厂利用率将明显下滑，并且内地逐步推行的竞价上网计划也将加大燃料成本。报告还指出，华能国际目前正在上海修建一座900MW的燃气电厂，并将于2006年中完工。由于我国正加速面临燃气短缺的局面，该电厂建成后将可能因为缺少燃料而不能正常运转，预期2007年将会为此减少5%的盈利。综合以上各因素，华能国际H股的目标价格将在4.8港元附近，而目前为5.15港元，有6.7%的下调空间。(王邵婷)
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