氧化铝量增价升助推山东铝业

　　2006年度无融资计划，QFII等机构大幅增持

　　本报记者蔡晓铭

　　在氧化铝产量及氧化铝出厂价双双提高的推动下，山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)2005年的业绩又再登上了一个历史高点。该公司日前披露的2005年年度报告显示，山东铝 业2005年全年实现销售收入47.81亿元，较2004年同期的38.82亿元增长了23.17%；实现净利润8.695亿元，较2004年同期的8.27亿元增长了5.04%。公司2005年每股收益为1.294元，利润分配预案为每10股派发现金红利3.85元(含税)。

　　主导产品产量增加

　　山东铝业的主导产品氧化铝和电解铝的产量在2005年均实现了稳定增长，全年共生产氧化铝118.01万吨，同比增长13.61%，其中化学品氧化铝的产量为39.08万吨，同比增长26.54%。2005年全年生产电解铝10.04万吨，同比增长51.03%。另外，山东铝业也制定了2006年的生产经营目标，计划2006年全年氧化铝产量达到122万吨，其中化学品氧化铝为35.5万吨。并生产电解铝7.3万吨，再生铝2.5万吨。

　　氧化铝价格上涨

　　除了产量的增加外，主导产品氧化铝出厂价的调升对山东铝业业绩的增长起着更大的作用。山东铝业于2005年10月13日及12月3日连续两次上调了其氧化铝产品的出厂价，氧化铝出厂价由10月13日前的4330元/吨一路上升至5200元/吨，整体升幅为20.09%。

　　实际上，在2005年前3季度，山东铝业生产的全部氧化铝为87.53万吨，同比增幅为13%，生产铝锭7.35万吨，同比增长93.27%。在产品产量增长的情况下，前3季度的销售收入及税前利润同比分别增长了22.87%和3.66%，但净利润却同比下降12.08%，山东铝业表示这主要是所得税率调整影响所致。而在前3季度净利润下降的基础上，山东铝业2005年仍实现了全年业绩的增长，这主要依靠了第4季度净利润同比出现大幅度增长，而其中自去年10月13日开始的氧化铝调价起到了重要作用。

　　成本增加影响利润率

　　尽管“产量增、售价升”让山东铝业面临着较好的经营环境，但其氧化铝生产成本的过快增加仍影响了利润率。从行业划分的角度来看，占山东铝业主营业务收入99.58%的冶金行业的利润率在2005年为32.37%，同比减少5.08个百分点，原因在于其冶金行业的主营业务收入虽然增长了22.99%，但成本则上升了33.20%。

　　从产品划分的角度看，山东铝业主营业务利润率下降主要集中在氧化铝产品的利润率下降上，包括冶金级氧化铝和化学品氧化铝。

　　但电解铝产品由于成本增长的控制，成为利润率唯一出现增长的分产品。山东铝业电解铝产品2005年全年的主营业务收入达13.52亿元，同比增长66.24%，电解铝的主营业务成本10.89亿元，同比增长63.82%，利润率因此增加1.11个百分点。

　　机构投资者增持

　　稳定优良的业绩也吸引了众多机构投资者对山东铝业的增持。据年报披露的十大流通股东情况，在十大流通股东中QFII即有三席，瑞银华宝持股数从2005年三季度末的858.9万股增至1349.38万股，增持了490.48万股。花旗环球与汇丰银行的持股数则分别为525.92万股和220.24万股，分列第二和第九大股东。此外，包括基金景博在内的其它机构投资者也进行了增持，总体持股由三季度末的2570.23万股上升到4474.63万股。而山东铝业的股东总数则明显下降，从三季度末的52772户下降到39645户。

　　此外，山东铝业虽然预计2006年资本性支出计划投资10.3亿元，资金需求9亿元，但该公司预计经营现金流净额及现有货币资金能够满足投资需求，2006年度并无融资计划。

　　山东铝业前一交易日收盘价15.37元，涨3.02%。