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巴菲特:不要担心我去世的可能


http://finance.sina.com.cn 2006年03月06日 03:21 第一财经日报

  本报记者 王慧卿 编译报道

  上周六,许多人期待已久的巴菲特致股东函挂上了伯克希尔公司的网站。尽管飓风带来的再保险业务巨亏,巴菲特仍然靠他超强的选股能力和对并购业务独特的嗅觉,向股东们递交了一份还算满意的答卷。

  伯克希尔公司公布2005年的净值增加了56亿美元,每股净值增长6.4%,超过S&P指数净增长4.9%的表现。自从伯克希尔现有经理层接管公司41年以来,每股净值从当初的19美元增长到现在的59377美元,折合年增长21.5%。艰难的2005年

  巴菲特在信中表示,去年的飓风造成了“创纪录的损失”,共达34亿美元。卡特里娜飓风造成了25亿美元的损失,丽塔和威尔玛飓风造成了9亿美元的损失。

  通用再保险公司出现3.34亿美元亏损,而汉托威再保险公司(H a th a wa y R e in su ra n c e)亏损了大约11亿美元。只有盖可保险(Geico)实现了0.53亿美元的利润(尽管低于2004年的15.5亿美元),并且其可动用现金增加了7%到493亿美元。巴菲特特别赞扬了盖可保险的首席执行官托尼·奈斯利(T on y N ic e ly)。

  正如去年一样,巴菲特警告衍生品带来的风险。衍生品是一种根据标的资产确定自身价值的金融工具,既可以用来对冲风险,同时也能够通过杠杆作用增加风险。通用再保险的衍生品账户在2005年产生了1.04亿美元的亏损,这些亏损是1998年收购通用再保险的时候遗留下来的。巴菲特指出,衍生品合同的数量和价值,比金融混乱的1998年,已经有了高速增长。

  在货币投资方面,伯克希尔公司账面亏损9.55亿美元,主要原因是巴菲特对美元的投资失利。但是巴菲特已经有效地减少了美元交易,自2002年开始美元交易以来,巴菲特已经实现了20亿美元的利润。巴菲特仍然持续关注美国赤字的增长,并决定继续投资于外国

股票而不是外国货币,以避免美国利率升高带来美元升值可能造成的损失。“股神”依旧

  巴菲特强大的选股能力,弥补了保险业务微利的局面。2005年伯克希尔的股票组合增长了24%,总额达470亿美元。其中获利最多的是对穆迪集团和中石油两只股票的投资。同时,巴菲特仍然对自己寻找并购机会的能力非常乐观,去年,伯克希尔购买了5家公司。

  数十年来巴菲特一直依靠直觉来经营伯克希尔公司,他迅速地作出投资决策,不需要举行决策会议,也不需要顾问们提出建议。同时,他对管理对冲基金和私人股权的最专业的货币经理提出了批评,认为他们提供的服务成本太过高昂。他在信末指出,求助于“宣传助手”(“hyper-Helpers”,巴菲特对对冲基金经理、股票经纪人、

理财咨询师等的昵称),投资者比独立投资、不听取任何人的意见至少少赚20%。

  伯克希尔公司的制造业务、服务业务和

零售业务,包括服饰公司Fruit of the Loom 和糖果生产商See's Candies,共实现净利增长6.9%至16亿美元。多数非保险类的公司都实现了盈利,只有私人航空公司NetJets仍然在赤字中挣扎。“再找一个沃伦的可能性等于零”

  75岁的巴菲特再次向股东保证,无须担心他去世的可能,因为公司委员会已经确定了一个近期的继任者。但是巴菲特并没有给出关于继任者更明确的信息,他只是向股东保证,即使他今天死去,委员会也已经有了继任者的人选。他同时指出,这个人选并不是固定的,有可能随时间而改变。

  伯克希尔公司旗下有42家子公司,业务遍及各个领域。但是巴菲特一直实行无为而治,他认为,子公司的经理们应不受他的干预自行经营公司的业务,他们也不必遵循统一的公司经营策略或经营目标。这种迥异于其他首席执行官的治理方法,使巴菲特继任者的遴选成了伯克希尔的大难题。

  “再找一个沃伦的可能性等于零。”81岁的副董事长、巴菲特的最亲密的伙伴查尔斯·芒格(Charles Munger)说。但尽管如此,他认为伯克希尔不会因此受到冲击。他说,伯克希尔很可能会继续保持无为而治的风格,“子公司自行决策大量业务,痛恨官僚作风的公司文化。”他还说,巴菲特推荐的三名候选人给伯克希尔提供了“不少好选择”。

  此前,巴菲特曾表示他的工作会分成三部分:一位负责业务经营的首席执行官、一位首席投资经理以及一名董事长。现年54岁的Jain据说是巴菲特向董事会推荐的三名继任人选之一,但巴菲特拒绝透露关键的首席执行长继任人选。Jain现在是国民保险公司(N a tion a l I n d e m n ity)再保险业务的主管。


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