民生银行净利润增33% 成长性决定投资价值

　　□贺宛男

　　昨日，民生银行(资讯 行情 论坛)年报公布后，股价稳步走高，并带动招商银行(资讯 行情 论坛)和大盘止跌回升。这不仅是因为其业绩好、分配方案优厚，还因为其未来的成长性奠定了投资价值。

　　可以说，民生银行在上市银行中成长性非常好，2005年净利润27.03亿元，增长33%，与上市那一年(2000年)的4.29亿元相比，增幅高达5.3倍。上市五年来，民生银行年年送股，2005年在每股净资产仅2.13元的情况下，提出了10股派0.5元送1.5股转增2.5股的分配预案，送转后每股净资产将降低到1.53元。这会不会造成资产过于单薄呢？

　　目前上市银行的主要利润来自存贷差。年报显示，民生银行2005年平均

存款利率为1.84%，平均贷款利率为5.42%，存贷差高达3.58个百分点。民生银行3000多亿元贷款，存贷差就有100多亿元。一家银行要多吸收存款，并在此基础上扩大贷款，主要得取决于三个指标：资本充足率(含核心资本充足率)、存贷比和不良贷款比率。

　　首先看资本充足率。

银监会规定，资本充足率最低必须达到8%，其中核心资本充足率最低4%。2005年末，民生银行资本充足率为8.26%，其中核心资本充足率4.8%，在几家上市银行中偏低，特别是核心资本。公司提出的2006年度经营目标为：总资产从5570亿元增至6700亿元，存款规模从4890亿元增至5800亿元，贷款规模从3780亿元增至4750亿元，净利润从27.03亿元增至33.3亿元。要完成这些指标，前提是扩充核心资本。眼看去香港发行H股的资格审批已过期，公司管理层敢提出上述经营目标，可见已有了相当把握。

　　其次看存贷比。银监会的规定是存贷比不得超过75%，但现在银行系统资金充裕，存贷比日趋下降。民生银行的存贷比较高，为65.56%。

　　第三看不良贷款比率。民生银行的不良贷款比率历年来都很低，2005年底为1.28%。

　　对民生银行来说，只要解决了核心资本问题，以其较高的存贷比和较低的不良贷款比率，就能带来较多的利润。

　　在香港股市，目前建行H股的市净率和市盈率分别为3倍和20倍，交行H股更分别达3.7倍和27倍，而G民生仅为2.47倍和14.22倍。无论是同海外比，还是同内地比，民生银行都有相当优势。