第21批股改较低对价分析

　　南京高科(资讯 行情 论坛)：10送2.8股，价值低估

　　该股自然除权后的市净率只有1.1倍，而公司持有的南京商业银行以及上市公司栖霞建设(资讯 行情 论坛)的股权已经大幅升值，内在价值低估，但短期涨幅已较大，不适合追涨，可以考虑股改后介入。

　　云天化(资讯 行情 论坛)：10送1股及21.51元，对价太低

　　对价水平只有10送1.2股，而大股东持股近66%，这样的对价水平明显太低。公司的魅力在于估值偏低，不考虑股改也才8倍市盈率，如果能提高对价，可以考虑参与股改做中线波段投资。

　　南山实业(资讯 行情 论坛)：10转增7.3股，相当于10送1.5股

　　如果可转债全部转股，公司对价率相当于10送1.5股，自然除权后的价格和每股净资产相当，而公司未来两年的业绩较为看好，中线估值明显偏低，建议逢低参与股改做中线投资。

　　沧州大化(资讯 行情 论坛)：10送2.5股，透支预期

　　该股自然除权后的市盈率为13倍，短期估值基本合理，股改前涨幅巨大，股改预期明显透支，短期最好回避。但明后两年业绩可能大幅增长，股改以后可以逢低介入。

　　新世界(资讯 行情 论坛)：10送2.5股，短期回避

　　自然除权后的市盈率和市净率都有一定偏高，短期最好回避，但如果公司全流通以后进行资产重估，溢价也相当诱人，所以股改后可以择机介入。

　　正虹科技(资讯 行情 论坛)：10送2.5股及以股抵债，有补涨要求

　　自然除权后的价格接近历史最低价，所以短线有一定补涨要求，但业绩持续不理想，短线可操作空间也较为有限，建议不参与。

　　锦龙股份(资讯 行情 论坛)：10送2.5股，对价偏低

　　虽然自然除权后的市净率只有1.1倍，但是该股非流通股比例高达75%，加之公司业绩长期微利，这样的对价水平明显偏低，至少应该10送3.5股，否则坚决不参与。

　　方大(资讯 行情 论坛)A：10转增1.5股，相当于10送3.386股

　　转增股份由上市公司送出，非流通股股东将所获股份转给流通股股东。方案相当于流通股股东每10股获得3.386股对价。但是，自然除权后的市盈率和市净率都偏高，公司流通A股只占总股本的14%，而且还是采取转增的方式支付对价，这样的股改方案显然缺乏诚意，坚决不参与。

　　创元科技(资讯 行情 论坛)：10送2股和2.3元，最好回避

　　自然除权后的市盈率达到18倍，业绩增长缺乏亮点，股改前股价也有所反映，很容易出现“见光死”的走势，建议最好回避。(宁波海顺 刘振贤)