创新十杰：显著受益《科技发展纲要》的公司

　　东方证券

　　提要：

　　中国2006年2月9日向全世界发布一项雄心勃勃的中长期科技发展规划，为尽快成为“世界科技强国”勾画宏伟的路线图。

　　本纲要使得中国经济在长时期内保持较快的增长有了充分保障；企业的盈利波动范围会缩小，盈利能力会增强。

　　随着本纲要的实施，中国A股市场将发生“成长性折价”到“成长性溢价”的重大转变；同时，为市场带来了许多重大投资机会。

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　　建设“世界科技强国”的宏伟蓝图

　　中国2006年2月9日向全世界发布一项雄心勃勃的中长期科技发展规划，为尽快成为“世界科技强国”勾画宏伟的路线图。这是由2000多名顶尖科学家和科技政策专家历时一年多制定的这个纲要，是中国市场经济体制基本建立及加入世贸组织后的首个国家科技规划，为在本世纪中叶成为世界科技强国奠定基础。

　　纲要部署了11个国民经济和社会发展的重点领域以及68项优先主题，16个具有战略意义的重大专项，8个重点技术领域的27项前沿技术，18个基础科学问题，4个重大科学研究计划。它们涵盖能源、资源、农业、制造业领域，载人航天和探月、转基因生物新品种培育等战略工程，生物、信息、制造等领域的前沿技术以及蛋白质、纳米等科学研究。这些都是“迫切需要科技支撑的战略性问题和重大瓶颈问题以及实现技术跨越式发展的重点领域”，

　　科技部部长徐冠华如是说。

　　根据发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》，到2020年，全社会科技研发经费年投入总量占国内生产总值(GDP)的比重将提高到2.5%，将超过9000亿元，投入水平位居世界前列，企业将成为科技创新主体。

　　这部45000字的纲要突出强调“企业成为自主创新的主体”的目标。纲要提出，要推动企业特别是大企业建立研发机构，同时在财税政策和建立研发平台上给企业大力支持。

　　科技政策专家们设计了中国各类企业凭借技术创新和市场竞争增强竞争力的实现路径，提出到2020年左右，以大量专业化中小企业为基础，在各产业中造就一批效益突出、创新业绩出众、成长迅速、实力强大的中国企业，并使其中佼佼者跻身世界500强，形成“航母级”企业。

　　中国国家主席胡锦涛在年初举行的全国科学技术大会上说：“要推动中国经济增长从资源依赖型转向创新驱动型，推动经济社会发展切实转入科学发展轨道。”目前，中国还不是经济强国的一个根本原因就在于创新能力薄弱。

　　该项规划对我国经济的影响

　　中国经济在长时期内保持较快的增长有了充分保障

　　《规划纲要》的实施对长期内经济增长的保障作用主要体现在三个方面。

　　一是它能够有效解决目前我国经济增长中已经遇到的各种资源瓶颈问题。去年10月份召开的五中全会通过的《中共中央关于制定“十一五”规划的建议》中已经指出，“我国土地、淡水、能源、矿产资源和环境状况对经济发展已构成严重制约”，如果不加以解决，增长的可持续性将受到影响，这一点已经有国际经验可借鉴。

　　如日本的资源利用效率是很高的，但在其经济高速增长的1955年到1973年的近20年间，经济增长速度也因石油资源的约束而受到影响。由于日本在此期间石油大量依赖进口，每当投资旺盛、经济增长加速时，就会因大量进口产生严重的贸易赤字，因此期间不得不五次(1957、1961、1963、1967和1973-1975年)进行紧缩性的政策调整。可以看到，在《规划纲要》的11个重点领域中，第一个领域就是能源的节约技术、推进能源结构多元化，增加能源供应的技术等；第二个便是水和矿产资源的节约技术、开发技术、勘查技术、高效开采和综合利用技术等。这些相关技术的重要突破，将能够有效解决未来经济增长可能遭遇的资源约束，为经济在长时

　　期内保持较高的增长速度提供基础的支持。

　　二是它为经济的增长提供了新的、然而却是更加重要的因素。根据80年代以来在经济增长理论上占据优势的新经济增长理论，推动经济增长的因素主要有两类，一是资本和劳力的投入；二是效率的提高，而效率的提高主要靠自主创新带来的技术的进步。新经济增长理论还有另外非常重要的一点就是它认为，技术进步不是外生的，而是内生的，是由这个国家的制度、政策、环境所决定的。《规划纲要》不但提出了中长期内我国科学技术发展的重点领域，而且提出了全面推进中国特色国家创新体系建设的一整套强有力措施，创造了技术进步的良好环境，这将带动生产力质的飞跃，经济的增长也将进入一种全新的模式。

　　三是它能够解决我国长期经济增长中会遇到的技术瓶颈。大量的研究表明，当一个经济体在利用现有能够得到的科学技术条件下仍有很大的增长潜力时，经济增长的制约因素是资本的可得性。但是，当经济体的发展已经充分利用了现有能够得到的科学技术时，制约因素将是经济体的知识、技术储备。我们认为，中国经济的增长正逐步接近后一种情形。《规划纲要》中确定的一系列重点领域、重大专项、前沿技术、基础研究等将从不同层次上分别为不同阶段的经济发展做好技术储备。

　　企业的盈利波动范围会缩小，盈利能力会增强

　　当经济增长的推动力逐步由主要依靠资本、劳动力的投入转变为更多依赖创新带来的效率的提高时，还会带来两方面的影响。

　　一是经济增长的波动幅度有望缩窄，企业盈利的波动也会缩小。在经济增长主要依赖资本的投入时，经济将不时陷入“高投资—产能过剩—经济大幅波动”的循环，这不但是我们过去历史，而且也是国际的经验。在反思东亚金融危机时，克鲁格曼指出亚洲经济增长“主要来自于汗水而不是灵感，来自于更努力的工作而不是更聪明的工作”。与经济增长的波动幅度缩窄相对应，企业盈利的波动也会缩小，这意味着股票投资风险的降低。

　　二是企业的盈利能力会提高。根据马克思的《资本论》，在只靠资本投入的增长模式下，资本有机构成不断提高，一个结果就是平均利润率的降低，因为资本总量里面不变资本的部分越来越大，而能够创造利润的部分越来越小，平均利润率就会降低。而如果增长更多是来源于自主的技术创新，则企业的利润率则会提高。关于自主创新的发展模式对企业盈利增长的重要性，同处发达国家的日本和美国企业盈利能力的差距便是一个例证。企业盈利能力的提高，将成为证券市场稳定发展的基石。

　　中国A股市场将发生“成长性折价”到“成长性溢价”的重大转变

　　长期以来，我国经济持续的以超过9%的速度快速增长，但是企业经济效益难以体现、社会贫富差距拉大、资源的浪费以及环境日趋恶劣，“大局上欣欣向荣，微观上困难重重”，海内外的投资者对中国经济增长的可持续性保持很大的疑惑和担心，从而大大提高了我国A股市场所隐含的股权风险溢价水平，出现了“成长性折价”。

　　然而从十六届五中全会通过的“十一五规划”开始，新世纪首次全国科学技术大会的召开以及本次发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》，不仅指出中国经济发展的方向“走自主创新道路，建设和谐社会”，而且还落到实处，对我国未来15年科学和技术的发展作出了全面规划和部署，从而真正的解决了中国经济发展的可持续性的问题，解决了微观层面的重重困难，真正实现宏观上的欣欣向荣。作为我国经济的晴雨表——A股市场也终将从“一个成长性折价的市场”转变为“一个成长性溢价的市场”，A股的总体估值水平将得到提高。

　　《纲要》为市场带来了重大投资机会

　　本次《发展规划纲要》对证券市场之所以意义重大，是因为本纲要不仅有明确的发展目标：“到2020年，全社会研究开发投入占国内生产总值的比重提高到2.5%以上，力争科技进步贡献率达到60%以上，对外技术依存度降低到30%以下”；而且“本纲要确定11个国民经济和社会发展的重点领域，并从中选择任务明确、有可能在近期获得技术突破的68项优先主题进行重点安排”；并且有详细具体的政策配套：实施激励企业技术创新的财税政策；加强对引进技术的消化、吸收和再创新；实施促进自主创新的政府采购；实施知识产权战略和技术标准战略；实施促进创新创业的金融政策等；最后，更是突出强调“企业成为自主创新的主体”的目标。从而为证券市场，无论是行业角度还是上市公司角度都带来显著的投资机会：

　　人口与健康重点关注“重庆啤酒”等；

　　元器件重点关注“铜峰电子”等。

　　制造业重点关注“秦川发展”等；

　　能源重点关注“航天机电、置信电气、国电南瑞、烟台万华”；

　　农业重点关注“登海种业”等；

　　信息产业重点关注“中信通讯”等；

　　国防重点关注“火箭股份”等；