澄星股份4亿存货需警惕

　　□本报记者　化石

　　2005年，在国家调高黄磷出口税率、产能严重过剩及黄磷主产区电力供应紧张形势缓解等综合作用下，黄磷价格自2005　年第三季度以来持续下跌。据了解，近期云南黄磷采购价格已经由第三季度的1.4万元/吨跌至1万元/吨，现金交易价格甚至低于万元。

　　由于磷加工业进入门槛不高、产能过剩，因此，黄磷价格的下跌几乎完全传导至下游的磷酸和磷酸盐产品。江苏澄星磷化工股份有限公司(600078)面对不利局面，在其他产品盈利能力持平或下降的情况下，成功推出了“准电子级磷酸”这一明星产品。业内人士认为，虽然2006年磷化工行业情景不容乐观，但考虑到澄星股份(资讯 行情 论坛)继续加大产业整合力度、注重高附加值产品开发，今年应该能保持良好的发展势头。

　　产品有亮点

　　“准电子级磷酸”堪称是澄星股份2005　年的明星产品，据接近公司的知情人士介绍，澄星股份2005年这一产品的销售量约2　万吨，且全部出口，毛利率高达35%，预计2006　年销售量可以达到4-5　万吨。据悉，这一市场机会的出现是由于中国2005　年将黄磷出口暂定关税税率从10%提高到20%，导致国际电子级磷酸生产商成本上升，转而直接向国内采购原料磷酸所致。

　　据澄星股份董秘陈永勤介绍，目前国内能生产此类产品的仅澄星股份一家，但他拒绝对上述数据及预测发表评论。据业内研究员介绍，澄星股份的　“准电子级磷酸”纯度仅在5　个9　左右，售价在800　美元/吨左右；而作为配制混酸原料、用于LCD　显示器元器件生产的真正意义上的电子级磷酸纯度达到9　个9，售价高达3000　美元/吨。澄星股份当前尚无电子级磷酸生产技术，其产品只是作为国际厂商的中间原料。

　　产业整合继续进行

　　据了解，为降低占产品成本80%的黄磷的采购价格和保证原料来源稳定，同时出于产业整合和建立矿电磷一体化项目的目的，澄星股份最近三年将建设云南6　万吨宣威矿电(火电)磷一体化项目和弥勒3　万吨矿电(水电)磷一体化项目作为了投资重点。受多种因素影响，目前上述两个项目进度滞后于最初规划。

　　但据陈永勤董秘称，上述项目的三台机组投入运行已有计划，分别为4月、7月和10月。他进一步介绍说，澄星股份在宣威和弥勒已经分别获得的两个小型磷矿开采权，合计核定年产能70　万吨，约当于7-8万吨的黄磷产能，最终产品黄磷全部为公司自用。“公司2005年外购磷约12万吨，平均采购价格在1.2-1.3万元/吨，由于拥有矿电磷一体化项目的优势，届时公司成本将有所降低。”陈永勤补充说。

　　业内人士预测澄星股份磷矿石生产成本在80元左右，目前市场价格约230元。“若磷矿产能释放提前于黄磷，外售磷矿石也有较大利润可图。”该人士乐观地说。

　　三季度存货比例偏高

　　澄星股份季度报告显示，截至2005　年第三季度末，公司存货净额为4.4　亿元，较2004　年末上升了1.3　亿元。业内有人士认为，以公司每年14亿左右的主营收入，目前4.4亿的存货水平算是比较高的。

　　陈永勤董秘在接受记者采访时未解释公司存货的具体构成，但上述业内人士分析说，存货一般可分为原辅料、在产品和产品三类，由于磷价格目前及今后一段时间都可能维持在一个较低的水平，而在产品和产品存货量和公司产品生产和销售直接相关，因此不管存货具体构成如何，对澄星股份来说，4.4亿的存货都值得警惕。

　　陈永勤对记者提出的公司是否会对存货计提跌价准备未作回答。澄星股份2005年半年报会计报表附注中的“存货的计价及摊销”一项对公司此类项目的财务处理做了如下规定：如由于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本不可收回的部分，期末按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取存货跌价准备。

　　能否抓住机遇？

　　对于澄星股份所处的磷

化工行业，有业内分析师介绍说，由于黄磷价格自2002　年6000　元/吨起涨以来已经完成了一个为期三年的价格上升期，预计2006　年黄磷价格及磷化工产品价格运行于下跌趋势中的可能性较大。未来两年将是国内磷精细化工行业大洗牌的一年，澄星股份如能充分发挥矿电磷一体化项目的优势，利用好生产和成本的优势，借助公司在行业中良好的商誉，充分挖掘出类似“准电子级磷酸”这样的明星产品，则公司今年应该能在整个行业低迷和洗牌中继续保持良好的发展势头。

　　澄星股份昨日收盘价4.85元，跌3.96%。