邯郸钢铁：股改之后是重组

　　蔡国澍

　　邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)日前修改股改方案：控股股东邯钢集团向流通股股东每10股派送1股公司股票,派发总量不超过92570.6368万张、行权价2.80元、有效期12个月的欧式认购权证，根据股权登记日公司流通股总数的不同，每10股流通股可以获得9-7张的认购权证，行权比例1:1,行权期间为权证到期日前5个交易日(原为派送7607.19万股股份及7-5张认 购权证)。

　　其在股改说明书中表示，由于钢铁行业景气的周期性变化，钢铁企业的利润水平变化较大，简单的市盈率估值不适用于处于周期底部的公司。由于公司

股票已跌破每股净资产，市净率对公司股价起到较强的支撑作用，因此其采用市净率对公司股改后的合理股价进行估值。2006年1月20日钢铁行业G股的平均市净率0.93倍，故公司将其合理市净率定为0.9倍，该市净率对应的股改后的合理股票价格为3.41元。按照邯郸钢铁截至2006年1月20日前5个交易日的收盘价的算术平均价3.57元计算，邯郸钢铁的理论对价水平为每10股送0.469股。最终公司拿出的这个包括送股和派发认购权证的对价方案大约相当于每10股送3.232-2.649股之间，这在一定程度上保护了流通股东的权益。

　　值得注意的是，如果公司的可转债在股权登记日前全部转股，届时权证全行权大股东持股比例将远低于40%，为此邯钢集团同时在股改说明书中承诺自股改方案实施之日起2个月内，将以不超过3.5元的价格通过上交所集中竞价系统增持3亿股流通股。那么，是什么原因让大股东对邯郸钢铁不离不弃，毅然做出了总金额高达10亿元左右的增持承诺呢？

　　邯郸钢铁股份有限公司是一家大型钢铁企业，为实现企业的健康快速发展，进一步做大做强，公司不断推进产业升级和产品结构调整，其先后建成了具有世界先进水平的2000M3高炉、400M2烧结机、6米大焦炉和连铸连轧、酸洗镀锌、冷轧生产线，收购了集团公司的高线厂及三炼钢厂，使公司铁、钢、材工序能力逐步配套，向装备大型化、工艺现代化迈了重要一步，实现了由生产普通建材为主向以生产优质板材为主的根本转变。2004年公司生产铁405.8万吨，钢551.6万吨，钢材464.63万吨。截至2005年9月30日公司总资产达到197.59亿元，净资产85.57亿元。

　　就现状而言，我国钢铁业存在着产业集中度不高、产品结构不合理等问题。有关分析显示，目前我国年产粗钢1000万吨级以上的钢铁企业只有宝钢和鞍钢两家。产量超过500万吨以上的企业共15家，占全国钢产量的比重仅为45%左右。而日本的前六大钢铁企业的产量就占据了全国产量的90%；欧盟15国6家钢铁企业钢产量占欧盟整个钢产量的74%。产业集中度低导致了盲目扩张、原材料谈判力弱、资源利用水平低和环保等诸多方面的问题。为此，我国此前出台的《钢铁产业发展政策》要求，到2010年前，国内钢铁冶炼企业数量有较大幅度减少，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例要达到50%以上，2020年达到70%以上；培养出两个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型企业集团。在此背景之下，宝马联盟、米塔尔收购华菱管线(资讯 行情 论坛)、包钢集团、鞍钢集团与本钢集团的联合……让我们深切地感受到钢铁业一股并购浪潮正汹涌而来。可以预见，2006年钢铁企业会进入的一个重组整合高峰。目前，河北省已成立了北部唐钢集团。省政府已有意向，在河北省南部，以邯郸钢铁为主，整合石钢、邢钢以及部分其他民营钢铁企业，建成南部大型钢铁集团。可以说，一个以邯郸钢铁为主体的巨型航母即将脱颖而出，它的做大做强也必将给广大投资者带来较高的回报。事实上，邯郸钢铁自上市以来，一直重视对股东的回报，截止到2005年底，其累计分红金额达19.78亿元，此外，1999年，公司以1998年末总股本为基数，每10股转增1股；2005年，公司以2004年末总股本为基数，每10股送5股。