1.1亿欧元购博格 中集制造新战车

　　本报记者 王威德 上海报道

    2006年1月15日，中集集团与荷兰博格工业公司草签收购协议，中集集团将用1.1亿欧元收购这家欧洲排名前三的陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐的供应商。中集集团一举成为全球最大罐式设备制造企业，也标志着中集集团的全球化布局初步完成。

　　在低门槛的传统集装箱行业周期出现拐点之后，中集集团加速了特种集装箱和运输车辆业务的扩张。这是中集集团继2003年5月以450万美元收购了美国排名第六的半挂车制造商 HPA Monon之后的又一次全球战略部署。许多机械行业的分析师们预测，“中集的下一次收购将发生在日本，完成中集的美欧日全球布局。”

　　“溢价”收购

　　2月7日，中集集团发布公告：“中集集团将与博格之受益股东——Mr. Peter van der Burg和Mr. Cees vander Burg兄弟合资成立一家新公司，新公司将拥有博格100%的权益。中集集团将通过在香港设立的一家子公司——中集罐式装备投资控股有限公司来完成上述交易。”

　　上述交易完成后，中集集团将拥有新公司75%的权益并成为新公司的控股股东。同时博格的现存最终受益股东共计持有新公司25%的权益。新公司注册资本将为5000万欧元，博格的权益作价为1.1亿欧元。

　　中集集团表示，在交易完成之后，将给中集带来诸多好处，该交易将使得中集“扩大在中国道路运输设备的产品线，将获益于博格在欧洲的产品研发力量及分布于在欧洲、南非的训练有素的工人、精良的生产设备，将获益于博格的产品设计、技术秘诀和专业技能，将获益于博格的分布于荷兰、波兰的售后维修堆场设施”。

　　但是，1.1亿欧元的收购仍然可能是一种溢价收购。一位不愿意透露姓名的投行人士说：“我觉得还是贵了点。”从财务上看，2004年博格公司净资产和净利润分别是6700万欧元和963万欧元，实际上中集是按照1.6倍PB和11倍PE的溢价收购。”

　　而博格公司的成本和费用又显得较高。该人士说：“博格2004年和2005年的销售额分别是2.35亿欧元和2.97亿欧元，但是2004年的净利润只有963万，而且博格公司2004年的毛利率是44%，显然是博格的各项费用很高。”

　　在收购价格制定上，中集集团表示：“博格100%的权益作价为1.1亿欧元，主要考虑了其净资产价值，以及行业和市场未来的较高增长前景、公司未来的盈利能力。”

　　据本报了解，中集的此次收购已经谈了至少半年，对博格有了充分的评估。

　　中信建投

证券机械行业分析师郑贤玲则认为，“博格的地位，品牌也是有价值的，而且公司的毛利率非常高”，因而郑贤玲认为1.1亿欧元的价格是合理的。

　　全球布局

　　中集集团对博格公司的收购完成，标志着以美国HPA、欧洲博格为战略据点的全球布局初步完成。

　　郑贤玲表示此次收购将使中集成为世界最大的罐式设备制造企业。这对中集的全球布局有非常重要的意义，博格公司业务主要集中在欧洲和南非，而且博格在美国、英国都有生产基地。这次收购可以说是中集在欧洲的布局一步到位完成。

　　“在收购完成之后，中集就可以享受全球化整合的好处。比如配件可以在全球各个公司之间调度。中集收购美国HPA之后，半年就实现了盈利，目前HPA的状况非常好。”国泰君安机械行业分析师许运凯说：“短期内收购对中集业绩贡献有限，目前公司净利润不到1亿人民币，但是在中长期而言，这一系列收购无疑将加快公司另一核心业务——专用车业务的全球布局。”