菲达环保抢搭鸡年末班车 股改对价10送2.8股

　　万国测评

　　全面股改第19批46家公司已进入股改程序，创出单批股改公司家数新高。其中，大市值、国企公司数量明显增加，股改方案也呈现明显的多样化特征，像太钢不锈推出了“股改+整体上市”的创新方案。但从已公布的方案可以看出，送股仍是主流，同时也有送股加派现的组合形式。统一折算成送股方式下的对价水平，第19批股改公司初始对价比例为“10送 2.68股”。

　　作为国内烟气脱硫行业三巨头之一的菲达环保(资讯 行情 论坛)(600526)，也搭乘上了这趟鸡年股改末班车。本周一公布的初始股改方案为：公司流通股股东每10股获得2.8股股票，非流通股股东需支付1568万股的对价。此次对价遵循的是市场主流方式——“价值不变法”，通过参照美国成熟市场几十年总结的折价比例评估标准，以及对前十批股改方案的分析倒推计算，菲达环保此次股改理论对价水平为“10送2.76股”，“10送2.8股”的对价水平相对合理，基本符合市场预期。这一水平也要高于同一批已经公布方案的对价水平。由于尚属于初始方案，经过双方的充分交流和沟通，市场保留了公司将进一步调高对价水平的预期。

　　同时，控股股东菲达集团做出特别承诺，其所持股份自获得上市流通权之日起，至少在36个月内不以竞价方式出售。全体非流通股股东也为履行其承诺义务提供了相关的保证安排，全体承诺人保证不履行或者不完全履行承诺时，赔偿其他股东因此而造成的损失；并且郑重声明，承诺人将忠实履行承诺，承担相应的法律责任。如果受让人不同意或无能力承担以上承诺，则非流通股股东将不予转让其所持股份。上述禁售期与履约承诺的保证安排条款的制定，将有助于消除流通股东对承诺条款得不到执行的担忧，此举有利于稳定市场预期和增强投资者的信心；也体现了大股东在维护市场稳定和流通股股东利益方面的诚意和决心。

　　总之，通过10送2.8股对价方案的实施，流通股东得到合理补偿，持股成本相应降低，

股票未来估值空间有望得到提升。而且随着

股权分置问题的解决，非流通股东与流通股东的利益基础得以统一，市值最大化成为全体股东的目标，这将促使全体股东更加关心公司经营业绩及股票价格的变动，进而推动公司价值的全面提升，从而实现真正的共赢局面。