鲍保胜：宁夏恒力股改方案本质是圈钱

　　鲍保胜

　　1月10日的《国际金融报》上发表的《股市“圈钱”文化的考证与批判》一文，看其意思是要为“圈钱”正名，因为在股改速度加快，G股再融资日益临近，中国股市融资功能即将重新唤醒之际，不能因存在过圈钱行为而把所有的筹资行为都看作“圈钱”。

　　可惜的是再怎么正名，“圈钱”行为还是时时展现在人们面前。如果说股改后的融资是否还是“圈钱”只是人们的担心，那么现时的股改本身还在重演着“圈钱”的伎俩，却是实实在在的。比如，正在股改的宁夏恒力(资讯 行情 论坛)，它的“回购国有股支付对价”方案，人们不得不怀疑是借机“圈钱”。

　　非流通股获得流通权要支付对价，可是宁夏恒力非流通股支付给公众流通股的对价是什么？居然是用公众股堆积起来的1.8亿元资产回购非流通股的6739万股份！

　　宁夏恒力现有总股本25120万股，每股净资产为2.671元，股东权益为6.709亿元。而这其中非流通股的资本金只有1.269亿元，公众股的出资却达4.194亿元，两者的每股出资比例是0.793元比4.481元。这次股改的方案是“以对伊信公司长期投资的账面价值1.8亿元为标价，按每股2.671元的价格，回购6739.049万非流通股，回购后予以注销”。如此的方案，会算术的人大概都能看明白，这是在支付对价吗？明明是非流通股在减持，并且是以2.671元的高价减持只有0.793元出资的股份，而对公众股东来说是要出2.671元的价买回当初人家只出0.793元的股份。这一进一出，非流通股赚到了1.265亿元，而这正是公众股东失去的出资权益。

　　公众股是在1998年5月以每股5.00元的价格认股4500万股的，1999年9月经10∶6送转股，股本达7200万股，而后又在2001年以每股9.00元价格10∶3配股，按现有股本计算每股的出资达4.481元。而股改后已不再因

股权分置而“含权”，所享有的权益只能是账面的每股净资产2.671元，公众股的现实投资损失就达每股1.81元，总计即为1.70亿元；而非流通股通过这次股改，在减持6739.049万股拿走1.8亿元资产后，在公司仍占有6460多万股股份，按2.671元的每股净资产计算仍占有1.725亿元的权益，实际实现的增值达2.256元之多，是发行

股票时资产的1.78倍。

　　一个强盗抢了人，然后卖了这个人，还说这是在解救。宁夏恒力的股改不就是这样的逻辑吗？中国股市的“圈钱”已被人提升为文化，可是这怎么能正得了名。