中铝系股票短线狂涨 可能将阻碍中铝私有化速度

　　刘俊

　　中铝近期表示要加快重回A股的进程及股改的推进，这显然成为推进中铝私有化的主要原因。上周至今，山东铝业和兰州铝业涨幅均超过10%，市场对于中铝私有化的预期逐渐加强。多数机构认为，中铝出的溢价不会很高，一旦近期股价上涨过快，中铝很有可能放慢私有化的步伐。

　　在中石油收购旗下A股公司后，市场开始关注中石化和中铝的私有化进程。而近期中铝旗下A股不断逞强，显然受此影响。市场分析人士认为，中铝回购并无明确时间表，短线相关A股飙升或将影响中铝回购进度。

　　加快重回A股成私有化主因

　　去年11月，中铝曾发布公告称，为推进旗下两家A股(山东铝业(资讯 行情 论坛)和兰州铝业(资讯 行情 论坛))的股改，公司对其私有化进行了初步探讨，但并无实质性进展。而中铝近期表示要加快重回A股的进程及股改的推进，这显然成为推进中铝私有化的主要原因。

　　兰州铝业相关人员向《每日经济新闻》表示，中铝作为公司控股股东最大的好处是，在氧化铝供应紧张的局面下，能确保供应，目前公司近六成的氧化铝由中铝提供，关联交易金额还不很大。她也认为，中铝对公司股改存在一定难度，中铝收购总成本在5.10元左右，仅比市场价格低10%左右，若送股股价可能高于其收购价。另外，中铝控股兰州铝业的股份仅为28%，送股后将更低。

　　回购尚无时间表

　　去年由于氧化铝价格高企使下游电解铝公司深受其害，有八成的企业出现亏损，目前中铝收购成本比较低。电解铝行业正处于周期谷底，今年业绩将有所提升。中金公司认为，在今年下半年，氧化铝的新增产能开始投产，价格将面临下跌的压力，电解铝的价格将有所上升，兰州铝业业绩将有所提高。

　　上周至今，山东铝业和兰州铝业涨幅均超过10%。市场对于中铝私有化的预期逐渐加强。从目前情况看，虽然中铝回购只剩时间的问题，但是究竟有多久还很难说。山东铝业向《每日经济新闻》表示，中铝目前还没有就私有化的问题与公司沟通过，股改也没有时间表。兰州铝业也表示，公司没有接到任何通知，中铝仅持有公司28%的股份，若真的收购，成本也不低。

　　中铝给的溢价不会很高

　　事实上，多数机构认为中铝出的溢价不会很高，一旦近期股价上涨过快，中铝很有可能放慢私有化速度。

　　天相投资分析师牟善同表示，山东铝业以10倍市盈率定价，收购价格约13元，中铝已经控股71.43%，私有化只需收购剩余1.92亿股流通股即可，为此需支付25亿元左右。兰州铝业的自备电厂正在建设中，且有大型电解铝生产线扩建项目。从中铝做大电解铝业的战略角度看，假设兰州铝业以1.05倍市净率定价，收购价约5.50元，中铝将支付约20亿元。目前的股价显然已经接近预测价格。而其他机构也表示，溢价可能也只有10%左右。世华财讯吴涛认为，长期看，山东铝业和兰州铝业均有一定的投资价值，但是短期涨幅过快的话，中铝可能不会立刻采取行动，股改也能拖在今年晚些时候进行，在回购时间不确定的情况下，短线追高有风险。