巨化股份：氟化工龙头成长潜力巨大

　　本刊记者 李恒春/文

　　巨化股份(600160)的表现足以让其投资者欣喜，自12月22日复牌以来短短数个交易日股价涨幅已超过16%(以12月30日收盘价计算)，远远高于同期大盘的涨幅。按照巨化股份调整后的股改方案，流通股股东每10股将获得3.5股的对价，高于目前股改公司的平均水平，优厚的股改方案显示了公司大股东的股改诚意。

　　巨化股份大幅上涨的背后，既是投资者对其股改方案的认可，更是对公司未来发展的信心，作为国内氟化工业龙头企业的巨化股份孕育着巨大的发展潜力。

　　朝阳行业龙头

　　巨化股份主营氟化工原料及后续产品、基本化工原料及后续产品和化肥、农药的生产与销售，是国内最大的煤化工、氯碱化工、酸化工综合配套的氟化工生产基地，核心产业氟化工产品及其他主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。

　　在世界范围内尤其是我国，氟化工属于朝阳行业。世界氟化工产业除CFCS由于破坏臭氧层而进入衰退期外，大部分产品处于成长期。“十一五”期间，全球氟化物年均增长率将达到3%-4%，高于世界经济平均增长率。

　　近年来，我国氟化工产品销售额更是以年均11%的速度增长，重要产品产能、产量年均增长率达到20%以上。由于中国氟化工产品有着巨大的市场需求和强劲的发展势头，有机氟产品被列入“十五”期间国家重点鼓励发展产业、新品和技术目录，同时浙江省也将氟化工列为重点发展的优势产业。

　　巨化股份控股98%股权的浙江衢化氟化学有限公司是国家高新技术企业、国内最大的氟化工原料生产基地，拥有甲烷氯化物35%、氟制冷剂15%的国内市场销售份额；公司下属电化厂经营规模位居国内氯碱行业第5位，其他各厂规模均居浙江省行业前列。

　　巨化股份核心产业氟化工产品及其他主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。主要产品采用国际标准或国外先进企业标准组织生产，其中甲烷氯化物、氟制冷剂、离子膜烧碱等生产技术达到国际先进水平。

　　“公司的经营能力最终体现在公司的业绩上，公司1998年上市时，年主营业务收入为10.25亿元，净利润为0.96亿元。2004年，公司的主营业务收入已达到24.96亿元，净利润为1.47亿元，剔除上市初执行15%所得税因素，实际经营业绩比上市之初翻了一番。近3年来公司的业绩持续保持20%以上的增长速度。”公司董事长叶志翔表示。

　　多重优势明显

　　“巨化股份的核心业务是氟化工，有很好的发展前景。我们发展氟化工具有资源配套、副产物综合利用、市场网络、产品研发和工程化等独特的优势。未来几年，公司将借势氟化工产业不断上升的势头，整合资源优势和产业优势，实施重点发展氟化工，积极发展精细化工和合成材料，配套发展基础化工的战略，全力打造中国氟化工先进制造业基地。”叶志翔对此充满信心。

　　巨化股份具有发展氟化工业天然的资源配套优势。萤石是氟化工唯一的矿产资源，中国的萤石占世界储量的1/3，浙江省是萤石资源大省，在巨化股份周围几百公里内集聚了全国60%的萤石资源，氟化工所用原料除萤石在周边就近采购和部分氢氟酸由周边企业配套外，其他所需原料以及水、电、汽均可实现自取，资源配套的优势明显。

　　目前，巨化股份大多数产品已形成完整的产品链，氟化工生产过程中产生的副产氯化氢通过自主专有技术用于PVC、氯磺酸等其他化工产品生产。同时，巨化股份环保设施完善，能够有效解决同行比较棘手的副产品和“三废”处理问题，具有综合利用及环保处理优势。受惠于国家“十一五”规划发展中对循环经济的鼓励和对环保的制约要求，作为其行业代表的巨化股份在未来的成长中具有坚实的发展基础。

　　巨化股份还具有研发及管理优势。巨化股份坚持自主研发和引进技术与消化吸收创新的路子，自主研发的多种产品生产技术水平和产能规模居国内领先。

　　此外，巨化股份还拥有巨大的品牌和市场优势。依托近50年打造的品牌优势和产品质量，公司拥有健全的市场网络和忠实的顾客群。

　　发展潜力巨大

　　多重优势造就了巨化股份氟化工龙头企业的地位，而巨化股份立足氟化工、全力打造中国氟化工先进制造基地的战略则孕育着巨大的发展潜力。

　　“到‘十一五’末，巨化股份的主营业务收入和盈利水平将比‘十五’末翻一番，以此提升公司的投资价值，回报社会、回报股东。”叶志翔透露。

　　巨化股份对未来的发展显然底气十足，而底气一方面来自氟化工高速增长的前景以及对自身优势的认识，另一方面则来自国家经济政策以及国际上对发展循环经济的支持。

　　金通证券分析师认为，受惠于国家“十一五”规划发展中对循环经济的鼓励和对环保的制约要求，其CDM(国家清洁发展机制)项目将给巨化股份带来循环发展的新机遇，公司孕育着较大的发展潜力，在未来5年内业绩有望保持每年20%的稳健增长。

　　据悉，巨化股份CDM项目目前已通过国家清洁发展机制审核理事会审核，项目完成第三方认证, 正在等待国家发改委批准。

　　“从2007年开始至2013年，巨化股份每年可通过该项目获得0.11元/股的收益，7年共计0.77元/股的盈利。如果巨化股份继续开发第二个CDM项目的话，则将给公司盈利前景带来更大的想象空间。”分析师表示。

　　同时，巨化股份近两年开工建设的6万吨甲烷氯化物和1.5万吨F22、1万吨/年新一代环保制冷剂HFC-134a、12万吨/年PVC等技改扩建项目将在2005年底或2006年相继投产，并发挥效益，将成为巨化股份未来业绩的增长点。

　　分析师预计，巨化股份2005年主营业务收入可望达到30亿元，2006年主营业务收入将保持20%以上的增长，预计公司2005年、2006年、2007年每股收益有望达到0.32元、0.38元、0.47元。此外，考虑到CDM 项目的积极影响，巨化股份未来业绩成长潜力十分巨大。