股改凸现投资价值 锡业股份股改方案解读

　　云南锡业股份(资讯 行情 论坛)有限公司是中国最大、世界第二的锡生产企业，资源储量占世界锡储量的十分之一，中国锡储量的三分之一。公司拥有世界上最完整的锡的采选冶、深加工价值链,历年来一直坚持制度创新与管理创新、技术创新相结合,　不断增强研究开发和工业化生产领域的核心竞争力，积极实施质量品牌战略,取得了很大发展。

　　2005年12月23日，锡业股份董事会发布了

股权分置改革方案。经过非流通股股东和 流通股股东的充分沟通和协商，公司董事会于2005年12月31日公布了修改后的方案。

　　一、合理对价水平的计算充分保护流通股股东的利益

　　1、锡业股份2004年度每股收益为0.6247元，2005年1-9月份的每股收益已达0.4848元。公司在确定全流通后的合理股价时保守采用2004年度的每股收益作为测算依据，即每股收益为0.6247元。

　　2、锡业股份公告股权分置改革方案前一天的收盘价为5.7元，截止2005年12月20日前30、60、90、120、和180个交易日收盘价的均价分别为5.51元、5.62元、5.77元、5.67和5.96元。为更好地保护流通股股东的利益，公司取5.96元作为流通股持股成本的估计值。

　　二、送股比例体现股改诚意

　　经过非流通股股东和流通股股东协商确定后的送股比例比理论送股区间的上限大幅提高了56.25%，并且比有色金属行业已股改公司的平均对价水平高出20%。该方案充分体现了非流通股股东的股改诚意。

　　三、大股东无减持欲望

　　1、近年来，云南省国有资产监督管理部门大力推行大企业集团战略，通过一系列的资产重组，将优势资源集中到几个大企业，支持企业做大做强。锡业股份集中了锡业集团的优质资产，是我国锡行业的龙头企业，也是云南省的支柱企业，大股东基本上无减持的欲望。

　　2、大股东云锡集团在支付对价的基础上还附加了六十个月限售期和最低减持价格6.5元的承诺，充分显现了其长期经营的信心。

　　四、公司基本面看好，股改后投资价值突现

　　1、坚持回馈投资者的理念

　　公司从2001到2004年都进行了现金分红，并且在2005年公司章程修改时增加了第一百六十三条：“公司将每一年度实现的净利润在弥补亏损、提取法定公积金、法定公益金后所余数额的10-50%用于分配。公司可以采取现金或者

股票方式分配股利，但现金分配的比例不低于实际分配利润数的50%。”

　　2、投资者关系管理意识超前

　　公司成立了专门的部门负责投资者关系管理，并且在公司网站开辟了投资者意见栏，充分听取广大投资者对公司的意见和建议。公司还聘请了常年的投资者关系管理顾问，加强与投资者的沟通，使投资者对公司有更全面和深入的了解。

　　3、锡价稳中有升

　　在世界高环保要求的拉动下，未来锡消费的增长率将大于锡供应的增长率，锡价在未来将以底部不断抬高的波浪式运行。

　　4、核心竞争力加强

　　资源优势和产业链完整是公司核心竞争力所在。公司在整合国内资源的同时，在新加坡建立了合资的新加坡锡业私人有限公司，占合资公司42%的股权，为第一大股东。此举是公司实施生产、原料基地向海外扩张的发展战略，使公司的国际化运作迈出重要的一步，进一步加大了公司对锡产品市场的控制力度、扩大了市场规模。

　　在锡

化工和锡材加工业务双双起飞的情况下，公司未来主营业务结构将日趋完善，再加上公司于2005年获批准利用境外期货市场进行套期保值，抗锡价波动风险的能力得到加强，业绩的波动性将渐趋平缓。

　　经过充分沟通后确定的锡业股份股改方案应是一个多方共赢的方案。作为绩优的大盘蓝筹股，由于市盈率在股改后将进一步降低，锡业股份具有较高的长期投资价值。