招行复牌第一日 邯钢套现3.888亿元

　　本报记者 张帆 深圳报道

　　1月4日，邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)(600001.SH)发布公告称，经公司董事会审议通过，邯郸钢铁将持有的招商银行(资讯 行情 论坛)(600036.SH)1.08亿国有法人股，占招行总股本1.05%，分别转让给国金证券(原成都证券)有限责任公司和云南国际信托投资有限公司，其中云南国际信托获得了招行8000万股股权、国金证券获得了2800万股股权。转让价格为每 股3.6元，总转让金额为38880万元。

　　邯郸钢铁在公告中称，本次转让有利于公司集中主业经营，实现

钢铁产业快速发展的目标，提升公司业绩。而通过比较邯郸钢铁近年来的季度报告，可以发现，其转让迫于现金流趋紧的压力。

　　从邯郸钢铁2004年底到2005年第三季度末，四个季度报表显示，其经营活动产生的净流量由24.56亿元变为-1.07亿元，每股现金流量由0.38元变为-0.05元，在2005年第三季度末，总现金净流量为-8亿元，加上公司此前曾公告回购公司流通股6000万元，邯郸钢铁出售招行法人股实为填补现金流漏洞。

　　邯郸钢铁选择在招行调整了股改方案后出售，出售价格是否合理？

　　根据邯郸钢铁自己的计算，招商银行每股净资产为2.17元，转让价格确定为每股3.60元，溢价66%。3.888亿元的收入与公司当初投入的2.1亿元，获利达85%。

　　而调整后的招行股改方案是用资本公积金向全体股东10转增0.8589，每10股流通股在方案实施完成后变为12.5963股，其中0.8589股为流通股股东应得的转增股份，1.7374股为非流通股股东支付的对价。流通股股东将按10：6获得认沽权证，存续期限为18个月，行权价为5.65元，初始行权比例为1:1。

　　根据招商银行最后确定的市净率为1.94倍，公司2006年年末预测每股净资产为3.05元来计算(假设可转债全部完成转股)，股改完成后股价为5.92元。

　　由于调整后的股改方案较之前有了明显提高，配送认沽权证的比例，由10：2增加为10：6，权证的行权价格也由5.53元提高到5.65元，存续期限由24个月改为18个月，总体对价由之前的10股送1.92股变为10股送2.51股(实施转增后)，因此在复牌后，市场反应积极，招商银行一路上涨，1月4日，招商银行再次以涨停价7.24元收盘。