招行拟10送6份认沽权证 整体对价提高至2.51股

　　上海证券报 记者 唐雪来

　　经多方沟通、协商，招商银行(资讯 行情 论坛)将对价方案提高至10送2.51股。新方案显示:原来的2份认沽权证增加为6份，认沽权证的初始行权价格由5.53元提高至5.65元，权证的存续期限由原来的24个月调整为18个月；增加了管理层激励的安排；招商系股东的限售价格也由原来的6.64元提高到8.48元。

　　认沽权证增加为6份权证，数量的增加可以说是本次招行股改修订方案的最大亮点。按照权证的理论价格计算，修订方案中的每份权证价值为0.90元，6份权证相当于0.91股，再加上转增送股部分的1.6股，整体对价上升到2.51股，比修订前的股改方案有31％的提升。

　　由于国内权证市场比较火爆，招行权证的交易价格预期将高于估算的理论价值。就市场上已有的武钢、万科等认沽权证来看，其交易价格为理论价值的2倍至5倍不等。6份招行认沽权证的预期价值将会大大高于理论价值估算出的对价水平(2.51股)，可以说这为流通股股东增加了实实在在的收益，也体现出了派发权证的非流通股股东对招行发展的信心。

　　市场人士认为，权证的价值体现在两点:一是行权价值、二是时间价值。招行认沽权证不但增加了认沽份数，而且行权价格也由5.53元提高到5.65元，使得投资者的获利空间更大。

　　新方案还表示计划推行长期激励机制。据介绍，在沟通中，流通股股东都非常认同招商银行的投资价值和管理团队，希望招行方案中能够增加股权激励机制。修改后的方案于是增加了“所有承担认沽责任的非流通股股东承诺，在本次

股权分置改革完成后，将建议招商银行董事会制定包括股权激励在内的长期激励计划，并由公司董事会按照国家相关规定实施或提交公司股东大会审议通过后实施该等长期激励计划。”

　　长期激励能非常有效地把管理层利益与股东利益捆绑在一起，形成有效的激励机制，有利于上市公司的长远发展。

　　此外，招商系股东还调高了限售价格，承诺在前述的36个月的禁售期限承诺届满后12个月内，当公司

股票价格首次达到或超过8.48元之前，该等股东所持的原非流通股份仍不进行上市交易或转让。限售价格从先前的6.64元提高到8.48元。